Qué dijo la dirección de Telix Pharmaceuticals Limited en la llamada del Q4 2025

Un año de transición hacia los terapéuticos

Telix Pharmaceuticals cerró el ejercicio 2025 con ingresos de 804 millones de dólares, un crecimiento del 56% interanual que la compañía atribuye a la expansión orgánica de su negocio de medicina de precisión y a la incorporación de los ingresos de la red de farmacias nucleares RLS, adquirida durante el año. El EBITDA ajustado se situó en 39,5 millones de dólares, en línea con el consenso de mercado, mientras que el margen bruto consolidado se mantuvo estable en torno al 53%. La dirección fue explícita en que maximizar el beneficio a corto plazo no es el objetivo: la prioridad es reinvertir los flujos de caja del negocio comercial en la cartera terapéutica.

El segmento de Medicina de Precisión —centrado en los agentes de imagen PSMA Illuccix y el recién lanzado Gozellix— generó 622 millones de dólares, con un crecimiento del 22% interanual. El director de esa división destacó que el crecimiento fue secuencial en todos los trimestres, incluido el tercero, cuando expiró el estatus de pass-through de Illuccix y entró en vigor el sistema de reembolso por coste unitario medio para una parte de los pacientes de Medicare. La compañía considera que operar con dos agentes PSMA en el mercado le otorga flexibilidad frente a distintos perfiles de cliente y le permite gestionar el precio medio de venta ante posibles cambios en los criterios de reembolso de CMS.

Lo que viene: nuevas aprobaciones y ensayos en fase pivotal

Telix espera ingresos de entre 950 y 970 millones de dólares en 2026, lo que implica un crecimiento de hasta el 25% en Medicina de Precisión. La dirección subrayó que esta guía no incluye ninguna contribución de productos pendientes de aprobación, que serían ingresos adicionales. Los dos productos cuya resubmisión ante la FDA se considera prioritaria son Pixclara (diagnóstico por imagen en glioblastoma, conocido como Pixlumi en Europa) y Zircaix (cáncer renal). Ambos recibieron cartas de respuesta completa en 2025. La compañía afirmó haber completado dos reuniones de Tipo A con la FDA para Zircaix y tener alineación sobre los requerimientos de resubmisión, en su mayoría documentación de fabricación y comparabilidad de materiales. La inversión en I+D prevista para 2026 se sitúa entre 200 y 240 millones de dólares, la mayor parte destinada al pipeline terapéutico, con la mirada puesta en 2028 como primer año de lanzamiento comercial de un producto terapéutico.

En mercados internacionales, la expansión geográfica de Illuccix avanza con presencia en 17 países con reimbursement asegurado y autorizaciones de comercialización en más de 24 mercados. En China, la compañía presentó la solicitud de registro ante el regulador junto a su socio local Grand Pharma, respaldada por datos de Fase III con un valor predictivo positivo del 94,8%. En Japón, el estudio de Fase III de 105 pacientes está en curso. La dirección señaló que en 2025 el foco estuvo en obtener el reembolso país por país en Europa, y que en 2026 el objetivo es impulsar la adopción en los cinco principales mercados del continente, entre ellos España.

Turno de preguntas: rentabilidad, márgenes y cronograma clínico

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la rentabilidad: ante la pregunta directa de si el mercado debe asumir un resultado neto cercano a cero en 2026 y 2027, el consejero delegado confirmó que sí, que la mayor parte de los beneficios se reinvertirán en el negocio durante esos dos ejercicios. La segunda fue el margen bruto: la dirección explicó que la caída desde el entorno del 65% hasta el 53% es un efecto estadístico de consolidar los productos genéricos de RLS, que tienen márgenes bajos; los productos propios de Telix que circulan por la red RLS se contabilizan dentro del segmento de Medicina de Precisión y mantienen márgenes en el rango medio-alto del 60%. La compañía indicó que, a medida que un mayor volumen de sus productos transite por su propia red de farmacias, el margen tiene potencial de acercarse al 70%. La tercera área de interés fue el ensayo ProstACT GLOBAL: la dirección confirmó que los datos de seguridad de la Parte 1 se publicarán de forma simultánea a la solicitud a la FDA para incluir pacientes estadounidenses en la Parte 2, y que el análisis de futilidad intermedio de la Parte 2 se espera para el cuarto trimestre de 2026, sujeto al ritmo de reclutamiento.