Qué dijo la dirección de Tilray Brands, Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre récord impulsado por el cannabis internacional

Tilray Brands cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con ingresos netos de 206,7 millones de dólares, un aumento del 11% interanual que la dirección calificó como el mejor tercer trimestre en la historia de la compañía. El crecimiento estuvo liderado por el cannabis internacional, que avanzó un 73% interanual hasta los 24,1 millones de dólares, y por el negocio de distribución farmacéutica en Europa —Tilray Pharma, que agrupa a CC Pharma—, que creció un 35% hasta los 83 millones de dólares. El beneficio bruto aumentó un 6% hasta los 55 millones, aunque el margen bruto consolidado retrocedió ligeramente, del 28% al 27%, presionado principalmente por la compresión de precios en mercados internacionales de cannabis —que restó aproximadamente 7 millones de dólares a los ingresos— y por el alza en los costos de aluminio en el segmento de bebidas. La pérdida neta se redujo a 25,2 millones de dólares frente a los 793,5 millones del año anterior, diferencia que obedece en gran parte a un deterioro contable no recurrente registrado en el ejercicio previo. El EBITDA ajustado creció un 19% hasta los 10,7 millones de dólares.

El negocio de bebidas alcohólicas registró ingresos de 42,6 millones de dólares, frente a los 55,9 millones del mismo período del año anterior, reflejo tanto de la racionalización deliberada de referencias —Proyecto 420— como de la debilidad general del sector. La dirección informó que el Proyecto 420 concluyó en el trimestre, generando 33 millones de dólares en ahorros anualizados, aunque estos fueron parcialmente neutralizados por la menor absorción de costos fijos y el encarecimiento del aluminio. El margen bruto de bebidas cayó del 36% al 32%.

Lo que viene: BrewDog, Carlsberg y expansión europea

Los dos movimientos estratégicos más relevantes se produjeron en torno al cierre del trimestre. Primero, la alianza de licencia con Carlsberg, que permitirá a Tilray producir, comercializar y distribuir marcas de la cervecera danesa en Estados Unidos a partir de enero de 2027. Segundo, la adquisición de BrewDog —efectuada el 2 de marzo, tras el cierre del trimestre— por aproximadamente 40 millones de euros, que incluye activos de producción y brewpubs en Reino Unido, Irlanda, Australia y Estados Unidos. La dirección estima que ambas operaciones elevan los ingresos anualizados proforma de la compañía a cerca de 1.200 millones de dólares. La compañía reafirmó su guía de EBITDA ajustado para el conjunto del ejercicio fiscal 2026, situada entre 62 y 72 millones de dólares. En cannabis, Tilray prevé ampliar su capacidad de cultivo de 137 a casi 200 toneladas métricas con la puesta en marcha de la instalación de Gatineau, Quebec, y espera seguir redirigiendo producto canadiense hacia mercados internacionales de mayor margen.

Preguntas de los analistas: márgenes de bebidas, aluminio y Alemania

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Sobre los márgenes de bebidas, el CFO Carl Merton señaló que el trimestre representa el punto más bajo del ciclo y que la mejora vendrá de la mano de una mayor absorción de costos fijos, efecto que se espera con el volumen adicional aportado por Carlsberg y BrewDog. Sobre el aluminio, Merton precisó que la compañía cubre actualmente entre el 65% y el 75% de su compra con coberturas a un año. En cuanto a Alemania, la dirección detalló que el equipo comercial cuenta con más de 20 representantes médicos que visitan prescriptores, más un equipo de televentas que atiende farmacias, y que la red de CC Pharma se ha ampliado de 13.000 a 16.000 farmacias gracias a un nuevo acuerdo con Alliance Healthcare. Un analista cuestionó la relevancia de la cobertura en farmacias dado que la concentración de ventas en pocos puntos especializados es alta; la dirección respondió que la integración vertical —desde el cultivo hasta la distribución directa a farmacias— será una ventaja estructural a medida que los márgenes compriman a los distribuidores intermedios. Sobre la regulación de productos de cáñamo con THC en Estados Unidos, la dirección no descartó ninguno de los tres escenarios posibles —prórroga, nueva regulación o prohibición en noviembre de 2026— pero expresó su opinión de que uno de los dos primeros es el resultado más probable.