Qué dijo la dirección de Tilray Brands, Inc. en la llamada del Q2 2026

Trimestre récord, pero con señales mixtas

Tilray Brands registró ingresos netos de 217,5 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal 2026 (cerrado el 30 de noviembre de 2025), su cifra más alta para un Q2 en la historia de la compañía. El EBITDA ajustado fue de 8,4 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 9 millones del mismo periodo del año anterior, mientras que la pérdida neta se redujo un 49% interanual hasta 43,5 millones. La compañía cerró el trimestre con aproximadamente 292 millones en efectivo y valores negociables, pasando de una posición de deuda neta a una posición de caja neta de casi 30 millones de dólares. La dirección reafirmó su guía de EBITDA ajustado para el año completo 2026, situada entre 62 y 72 millones de dólares.

Por segmentos, el cannabis internacional fue el motor del trimestre: creció un 36% interanual y un 51% de forma secuencial hasta alcanzar los 20 millones de dólares. El negocio de distribución farmacéutica en Europa (Tilray Pharma, antes CC Pharma) aumentó un 26% interanual hasta 85,3 millones, su mayor trimestre histórico. En contraste, el segmento de bebidas alcohólicas generó 50,1 millones, lastrado por la debilidad estructural del mercado de cerveza artesanal y por el propio proceso de racionalización de marcas y referencias conocido como Proyecto 420. El margen bruto consolidado se situó en el 26%.

Lo que viene: reclasificación en EE.UU., Europa y la apuesta por bebidas

El CEO Irwin Simon dedicó una parte significativa de sus comentarios a la decisión del presidente Trump de reclasificar el cannabis de Schedule I a Schedule III en Estados Unidos, calificándola de "el cambio regulatorio más trascendente que ha visto la industria en décadas". La compañía aclara que su estrategia en EE.UU. no apunta al mercado recreativo estado por estado, sino a un modelo de cannabis médico federal, apoyándose en su unidad Tilray Medical U.S. y en su experiencia en mercados internacionales regulados. La dirección espera que Tilray Global Medical alcance una facturación anualizada de aproximadamente 150 millones de dólares, incluyendo Canadá e internacional.

En Europa, la compañía señala a Alemania, el Reino Unido y Polonia como sus principales oportunidades de crecimiento, y planea triplicar su red de distribución farmacéutica en Alemania durante el ejercicio 2026. Para el negocio de bebidas, la dirección cifra sus esperanzas en los reajustes de producto con distribuidores previstos para la primavera, que a su juicio mejorarán visibilidad y márgenes en el cuarto trimestre fiscal. También anunció la expansión internacional de HiBall, su bebida energética, con lanzamiento previsto en el Reino Unido en el Q4 y planes para Oriente Medio y África.

Turno de preguntas: presión en cerveza, hemp y márgenes internacionales

Los analistas cuestionaron de forma directa el deterioro del segmento de bebidas. Pablo Zuanic (Zuanic & Associates) señaló la contradicción entre el optimismo de la dirección y unos números que, en su opinión, no reflejan momentum positivo. Simon reconoció que la integración de las marcas adquiridas está tomando más tiempo del previsto, aunque insistió en que la infraestructura construida —cuatro plantas, distribución, marcas establecidas— posiciona a la compañía para cuando las bebidas infusionadas con THC sean legales a nivel federal en EE.UU. En Canadá, un analista preguntó si la desaceleración del crecimiento en ese mercado influyó en la decisión de redirigir producto hacia Europa; el CFO Carl Merton confirmó que la compañía redujo deliberadamente sus ventas al mercado mayorista canadiense, donde los márgenes son inferiores, para reasignar ese inventario a mercados internacionales de mayor rentabilidad. Sobre la regulación del hemp derivado con THC, Simon indicó que la compañía trabaja con legisladores para extender el plazo o establecer un marco regulado por miligramos, aunque reconoció incertidumbre sobre el resultado.