Qué dijo la dirección de Teekay Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con tasas contraestacioanles elevadas

Teekay Tankers reportó el mejor trimestre de los últimos doce meses. La compañía obtuvo un ingreso neto GAAP de 92,1 millones de dólares (2,66 dólares por acción) y un ingreso neto ajustado de 53,3 millones de dólares (1,54 dólares por acción) en el tercer trimestre de 2025. Las tasas spot se mantuvieron por encima de los promedios históricos para esa época del año, lo que permitió generar aproximadamente 69 millones de dólares en flujo de caja libre operativo. Al cierre del trimestre, la empresa contaba con 775 millones de dólares en efectivo y ninguna deuda. En materia de flota, completó la adquisición de un Suezmax moderno y del 50% restante de un VLCC en copropiedad, mientras vendía cuatro tanqueros Suezmax por ingresos brutos combinados de 158,5 millones de dólares.

Sobre el mercado, la dirección atribuyó la fortaleza a tres motores: el desmantelamiento progresivo de los recortes voluntarios de producción de la OPEP+, el aumento de producción en cuencas no-OPEP+ —con énfasis explícito en los nuevos campos offshore de Brasil y Guyana— y el incremento de movimientos de crudo de larga distancia entre las cuencas del Atlántico y el Pacífico. La compañía señaló que los volúmenes de comercio marítimo de crudo se encuentran en máximos históricos si se excluye el breve episodio de la guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia en 2020.

Perspectivas: OPEP+, sanciones a Rusia y el acuerdo EE.UU.-China

La compañía espera que los volúmenes de comercio marítimo sigan creciendo durante el cuarto trimestre, impulsados por el desmantelamiento adicional de recortes de la OPEP+ (1,65 millones de barriles diarios a razón de 137.000 barriles por mes durante el próximo año) y por factores estacionales de invierno. La dirección también destacó que las sanciones recientes contra Rosneft y Lukoil —que controlan cerca del 50% de la producción y exportación rusa de crudo— están llevando a refinerías de India y China a buscar proveedores alternativos en Oriente Medio y la cuenca atlántica, lo que beneficia a la flota de tanqueros convencionales. Respecto al acuerdo comercial entre Estados Unidos y China anunciado el mismo día de la llamada, Kenneth Hvid reconoció que la suspensión por al menos un año de las tasas portuarias al transporte marítimo es positiva para el sector, aunque aclaró que el impacto directo sobre Teekay es limitado dado que la compañía no tiene una exposición significativa a esas rutas.

En cuanto a la estrategia de capital, la compañía redujo su umbral de flujo de caja libre de 13.000 a 11.300 dólares por día gracias a tres nuevos contratos de tiempo de fletamento —un Suezmax a 42.500 dólares diarios y dos Aframax a un promedio de 33.275 dólares diarios por periodos de 12 a 18 meses—. La dirección reiteró que el objetivo prioritario de inversión es la renovación de la flota en los segmentos Aframax y Suezmax, descartando por ahora una expansión relevante hacia el segmento MR de productos.

Turno de preguntas: flota, valoración y el acuerdo EE.UU.-China

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la dinámica entre segmentos: la dirección explicó que el mercado ha vuelto a la estructura tradicional en la que los buques grandes lideran la subida y arrastran a los segmentos medianos, revirtiéndose el patrón de los últimos tres años en que los Aframax habían superado al resto. Segundo, el tamaño mínimo de flota y el ritmo de renovación: ante la pregunta de si la compañía está cerca del límite inferior de su flota tras vender once buques en el año, Hvid respondió escuetamente que sí, y que el objetivo es compensar las ventas con adquisiciones en los segmentos core. Tercero, la brecha de valoración respecto al valor neto de activos: Hvid sostuvo que la compañía prioriza la creación de valor sobre la valoración bursátil, confiando en que el mercado acabará reconociéndola, aunque no ofreció un plazo ni una palanca concreta para cerrar ese descuento.