Qué dijo la dirección de The TJX Companies, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sin puntos débiles

TJX Companies cerró el segundo trimestre de su ejercicio fiscal 2026 con un crecimiento de ventas comparables del 4%, por encima de lo previsto, impulsado exclusivamente por el aumento de transacciones de clientes en cada una de sus divisiones. El margen de beneficio antes de impuestos fue del 11,4%, 50 puntos básicos mejor que el año anterior y 90 puntos básicos por encima del extremo superior de la propia guía de la compañía. El beneficio por acción diluido de 1,10 dólares creció un 15% interanual. La dirección atribuyó la superación del plan a una combinación de aranceles algo inferiores a lo esperado, apalancamiento operativo sobre unas ventas más altas y el adelanto en el calendario de ciertos gastos que se revertirán en el tercer trimestre. El margen de mercancía se mantuvo plano a pesar de la presión arancelaria, resultado que los ejecutivos calificaron de satisfactorio dado el entorno. La división canadiense destacó con un incremento de ventas comparables del 9% y un margen del 16% en moneda constante.

Perspectivas: confianza en el segundo semestre y expansión continuada

Para el conjunto del año fiscal 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas comparables del 3% y eleva su previsión de beneficio por acción diluido al rango de 4,52 a 4,57 dólares, lo que representaría un aumento del 6% al 7% frente al ejercicio anterior. La guía incorpora el supuesto de que los aranceles vigentes se mantendrán sin cambios durante el resto del año y que la compañía será capaz de compensar su impacto incremental. Para el tercer trimestre, la compañía espera un crecimiento de ventas comparables de entre el 2% y el 3% y un beneficio por acción de entre 1,17 y 1,19 dólares. La dirección señaló que el tercer trimestre comenzó con solidez. En cuanto a expansión, TJX prevé abrir algo más de 130 tiendas netas nuevas en el año y mantiene el objetivo de largo plazo de superar las 1.800 tiendas adicionales en los países donde ya opera, incluida España, así como continuar desarrollando su empresa conjunta en Oriente Medio.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes: la capacidad de TJX para mantener márgenes ante los aranceles, la dinámica de precios frente a la competencia y el comportamiento por geografías y segmentos de cliente. Sobre los aranceles, la dirección explicó que aproximadamente el 90% de las compras se realizan a través de terceros —sin importación directa—, lo que permite a los compradores trabajar a partir del precio de venta final de la competencia sin partir del coste de adquisición. Ernie Herrman subrayó que la amplísima red de proveedores —más de 21.000 en más de 100 países— y la flexibilidad de la cadena de suministro permiten diversificar el origen de la mercancía para sortear categorías con alta exposición arancelaria. Sobre el impacto en las tiendas fronterizas con Canadá, John Klinger reconoció una leve reducción en las compras transfronterizas de canadienses, aunque precisó que el efecto es muy pequeño en el total de la compañía y que las ventas simplemente se trasladan a las tiendas canadienses de TJX. Respecto a la frontera con México, la dirección indicó que no observa ningún impacto material. Un analista preguntó específicamente por la evolución de los márgenes en el cuarto trimestre, que implícitamente muestran algo de presión bruta frente al tercer trimestre: Klinger explicó que se debe al ciclo de acumulación de existencias —que favorece el tercer trimestre— y a la acumulación de merma, cuyo efecto positivo en los primeros tres trimestres se revierte en el cuarto.