Qué dijo la dirección de The TJX Companies, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sin puntos débiles

TJX Companies cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 16.400 millones de dólares, un crecimiento del 5% respecto al año anterior ajustado, y un beneficio por acción diluido de 1,23 dólares, un 10% por encima del ejercicio previo y claramente superior a las previsiones internas de la compañía. El margen de beneficio antes de impuestos alcanzó el 11,6%, 70 puntos básicos por encima del límite superior de su propio plan. El dato que la dirección subrayó con más énfasis fue que el crecimiento de las ventas comparables —del 5% consolidado— se debió íntegramente a un aumento en el número de transacciones de clientes, no a subidas de precios. En el conjunto del año fiscal 2025, las ventas superaron los 56.000 millones de dólares y la empresa abrió su tienda número 5.000.

Las divisiones internacionales protagonizaron la sorpresa positiva del trimestre: TJX Canadá registró un alza en ventas comparables del 10% y TJX International subió un 7%. El consejero delegado Ernie Herrman atribuyó ese resultado a decisiones tácticas de flujo de mercancía —envíos de novedades más tardíos y más cerca de la Navidad— y a una mezcla equilibrada entre categorías de precio bajo, medio y alto, con especial fortaleza en el negocio de hogar.

Lo que viene: moderación controlada y expansión internacional

Para el año fiscal 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas comparables de entre el 2% y el 3%, con ventas consolidadas de entre 58.100 y 58.600 millones de dólares. La dirección advierte de un impacto negativo del 1% en el crecimiento de ventas por tipos de cambio desfavorables, y de un efecto negativo del 3% sobre el crecimiento del BPA por la misma razón. El BPA diluido esperado para el año completo se sitúa entre 4,34 y 4,43 dólares, un avance del 2% al 4%. El primer trimestre se presenta más débil —BPA previsto de entre 0,87 y 0,89 dólares frente a 0,93 del año anterior— por el impacto del clima adverso en las primeras semanas, costes salariales adicionales y la comparación con una bonificación única del ejercicio previo; la dirección subraya que los nueve meses restantes del año deberían mostrar un margen antes de impuestos plano o hasta 10 puntos básicos superior al del año anterior.

En materia de expansión, TJX elevó su potencial de largo plazo a 7.000 tiendas, frente a cifras anteriores. Entre los movimientos de mayor relevancia para mercados hispanos: la compañía confirmó su empresa conjunta con GrupoAxo en México para desarrollar el negocio de precio reducido en ese país, y anunció planes para abrir sus primeras tiendas en España durante el año calendario 2026, con una base a largo plazo de hasta 100 establecimientos. Adicionalmente, TJX realizó una inversión —no una empresa conjunta— en Brands for Less, cadena con presencia en Oriente Medio. En Europa, la expansión de TK Maxx en el año fiscal 2026 se concentrará principalmente en Alemania, con presencia adicional en Austria, Polonia, los Países Bajos e Irlanda.

El turno de preguntas: aranceles, márgenes y bienes del hogar

Los analistas dedicaron buena parte del tiempo a los aranceles sobre importaciones chinas. Herrman minimizó el riesgo a corto plazo argumentando que las importaciones directas desde China representan un porcentaje muy pequeño del negocio de TJX, y explicó que el método de compra de la empresa —determinar primero el precio de venta al público y trabajar hacia atrás para fijar el coste— actúa como escudo natural frente a presiones de costes externas, ya sean aranceles o inflación. Añadió que un entorno de menor confianza del consumidor y cierres de competidores tiende a generar mayor disponibilidad de mercancía a mejores precios para TJX, calificando la situación actual como un escenario «de libro de texto» favorable al modelo de precio reducido.

Sobre bienes del hogar, Herrman destacó que la división prioriza la compra de producto europeo como elemento diferenciador frente a otros minoristas del sector, lo que reduce su exposición a los aranceles sobre China en esa categoría. Cuando se preguntó si HomeGoods podría alcanzar los márgenes de Marmaxx a largo plazo, la dirección reconoció que el cierre de la brecha es un objetivo, pero señaló que ciertas categorías de ropa en liquidación tienen márgenes estructuralmente superiores a los del hogar. Ningún ejecutivo quiso cuantificar la tasa de merma actual ni el detalle de los aumentos salariales por línea, ni tampoco desagregar la evolución del precio medio de venta por unidad.