Qué dijo la dirección de The TJX Companies, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por más compradores en las tiendas

TJX Companies cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con un crecimiento de ventas comparables del 3%, en el extremo superior de su propio plan, y con un beneficio por acción diluido de 1,14 dólares, un 11% por encima del año anterior y también mejor que lo previsto. La dirección subrayó que el avance en todas las divisiones fue impulsado exclusivamente por un mayor número de transacciones de clientes, no por subidas de precio, algo que Ernie Herrman, consejero delegado, presentó como señal de la solidez de la propuesta de valor. El margen de beneficio antes de impuestos alcanzó el 12,3%, 30 puntos básicos por encima del año anterior. La expansión del margen bruto —50 puntos básicos— se explicó principalmente por una mejora en el margen de mercancía, complementada por menores costes de procesamiento en los centros de distribución, donde el inventario por tienda bajó un 2%.

El desempeño fue dispar entre divisiones. Marmaxx, la más grande, creció un 2% en comparables, lastrada por el cierre temporal de tiendas a causa de los huracanes Helene y Milton y por un clima inusualmente cálido que afectó las ventas de categorías de temporada. HomeGoods avanzó un 3% con un margen de segmento del 12,3%, una mejora de 200 puntos básicos que la compañía atribuyó en parte a no repetir los costes del cierre de su negocio de comercio electrónico del año anterior. La división internacional TJX fue la gran protagonista con un crecimiento del 7% en comparables, apoyado por un clima más frío de lo habitual en Europa.

Expansión en España y nuevas apuestas en mercados emergentes

La noticia de mayor alcance para lectores hispanos fue el anuncio de la expansión de la enseña T.K. Maxx en España. Herrman confirmó que los primeros establecimientos abrirán a principios de 2026 y que a largo plazo la compañía ve potencial para más de 100 tiendas en el país. La dirección indicó que el modelo apoyará en la infraestructura europea ya existente, minimizando la inversión incremental. Adicionalmente, TJX reveló una empresa conjunta con Grupo Axo y una inversión en Brands for Less, lo que le da exposición al crecimiento del canal de precio reducido en México, los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí. Herrman presentó estas iniciativas como un uso eficiente del capital, posible gracias a la profundidad del equipo directivo actual y sin desviar la atención de los negocios principales.

En cuanto a las perspectivas, la compañía elevó su guía de margen de beneficio antes de impuestos para el año completo en 10 puntos básicos, hasta el 11,3%, y espera un beneficio por acción diluido de entre 4,15 y 4,17 dólares, lo que representaría un crecimiento del 10% al 11% frente al año anterior ajustado. Para el cuarto trimestre, la compañía espera un crecimiento de comparables del 2% al 3% y un margen antes de impuestos de entre el 10,8% y el 10,9%, con cierta presión de fletes y la reversión de un beneficio temporal de gastos que adelantó al tercer trimestre.

Turno de preguntas: aranceles, consumidor y márgenes a futuro

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fueron los aranceles: ante la pregunta de Brooke Roach (Goldman Sachs), Herrman restó importancia al riesgo directo, señalando que las importaciones directas de TJX son una fracción pequeña del negocio y que la compañía lleva años diversificando proveedores fuera de China. Su argumento central fue que TJX no gestiona el riesgo arancelario por categoría de origen, sino manteniendo su diferencial de precio respecto a la competencia: si los aranceles encarecen un producto para todos, TJX ajustará su precio de venta pero conservará la ventaja relativa. Además, sugirió que episodios de tensión comercial han generado históricamente más disponibilidad de mercancía a precios favorables para compradores oportunistas como TJX. John Klinger añadió que la guía del cuarto trimestre ya incorpora un pequeño impacto negativo de fletes.

El segundo frente fue el perfil del consumidor. La dirección no reportó cambios respecto al trimestre anterior: sigue captando clientes en el segmento de 18 a 34 años, pero mantiene una base equilibrada por edad e ingreso. Klinger señaló que el rendimiento fue positivo en todos los grupos de ingresos que la compañía monitorea. El tercer tema fue la evolución de márgenes en 2026. La dirección declinó dar guía formal, reiterando su esquema habitual: en un rango de crecimiento de comparables del 3% al 4%, sin aumentos extraordinarios de costes y con alguna mejora de margen de mercancía, esperan un resultado plano o hasta 10 puntos básicos mejor en margen antes de impuestos. El principal catalizador, insistieron, es el crecimiento del volumen de ventas.