Qué dijo la dirección de Titan Machinery Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de pérdidas controladas en pleno ciclo bajista

Titan Machinery registró ingresos de 546,4 millones de dólares en el segundo trimestre de su ejercicio 2026 (finalizado el 31 de julio de 2025), un 14% menos en ventas comparables respecto al año anterior. La compañía reportó una pérdida neta de 6 millones de dólares, equivalente a 0,26 dólares por acción diluida, frente a una ganancia ajustada de 0,17 dólares en el mismo período del año previo. El margen bruto retrocedió ligeramente hasta el 17,1% desde el 17,7%, penalizado principalmente por los márgenes de equipos en el segmento de agricultura doméstica, donde la demanda sigue deprimida y la compañía continúa aplicando descuentos para acelerar la reducción de inventario. Los gastos operativos bajaron un 2,6% interanual, y el gasto en financiación de inventario (floorplan) también disminuyó respecto al año anterior.

Europa como contrapeso y el peso del agro norteamericano

El segmento europeo fue el único que creció con fuerza: las ventas comparables aumentaron un 44% hasta 98,1 millones de dólares, impulsadas fundamentalmente por Rumanía, cuyos agricultores se apresuraron a utilizar fondos de estímulo de la Unión Europea antes del vencimiento del plazo en septiembre. La dirección advierte que, una vez agotados esos fondos, prevé una caída del 20% interanual en ventas europeas durante el cuarto trimestre. En el segmento de agricultura doméstica, las ventas comparables cayeron un 18,7%; el segmento de construcción retrocedió un 10,2%; y Australia se desplomó un 50,1%, aunque la dirección atribuye casi toda esa caída a la normalización de entregas de pulverizadoras tras haberse puesto al día con pedidos acumulados durante el ejercicio anterior.

Inventario: el eje de todo el plan

El inventario de equipos se situó en 954 millones de dólares al cierre del trimestre, prácticamente igual al nivel de inicio del ejercicio. La dirección explicó que el leve aumento trimestral responde a envíos de los fabricantes (OEM) recibidos antes de las entregas a clientes previstas para el segundo semestre. Desde el pico del segundo trimestre del ejercicio anterior, la reducción acumulada de inventario asciende a 365 millones de dólares. La compañía mantiene su objetivo público de reducir 100 millones adicionales en el año en curso, aunque la dirección señaló internamente aspirar a superar esa cifra de forma significativa. El precio de ese esfuerzo es un margen de equipos consolidado que ahora se estima en torno al 6,6% para el año completo, unos 100 puntos básicos por debajo de la previsión anterior; en agricultura doméstica, el margen previsto para el ejercicio completo es del 3,8%, muy por debajo del rango histórico normalizado del 8% al 12%.

Perspectivas: presión en márgenes, mejora esperada en 2027

La compañía estrechó su horquilla de pérdida por acción ajustada para el ejercicio completo a un rango de entre 1,50 y 2,00 dólares. En cuanto a ingresos, elevó sus previsiones para los segmentos de agricultura doméstica, construcción y Europa, mientras mantiene sin cambios las de Australia. La dirección espera que los márgenes de equipos permanezcan deprimidos durante el resto del ejercicio 2026, pero confía en una recuperación secuencial a lo largo del ejercicio 2027 a medida que se normalice el perfil del inventario, se reduzca el gasto en floorplan y se restaure la disciplina de precios en el sector. La reinstatement de la deducción por depreciación acelerada del 100% (bonus depreciation) fue señalada como un catalizador positivo para los agricultores con posición fiscal favorable al cierre del año.

Turno de preguntas: márgenes, inventario y aranceles

Los analistas presionaron sobre la distancia entre el margen actual sub-4% en agricultura doméstica y el rango histórico del 8% al 12%. El CFO Bo Larsen desglosó los factores necesarios para la recuperación: optimización del mix de inventario, disciplina de precios una vez que el inventario se sanee, estabilización de los valores de equipos usados, redistribución geográfica dentro de la red de 92 concesionarios en EE. UU. y colaboración con los fabricantes en programas específicos. Larsen reconoció que los valores de los usados han caído drásticamente en los últimos 18 meses pero describió la situación actual como de relativa estabilidad. Ante la pregunta sobre aranceles y su efecto en los precios de los OEM para el año modelo 2026, el CEO Bryan Knutson señaló que los fabricantes hablan de incrementos de entre el 2% y el 4%, y que en un entorno de precios agrícolas bajos, trasladar esos aumentos al agricultor es muy difícil y podría destruir demanda. Una analista preguntó por el impacto de los aranceles en los acuerdos de floorplan y la estrategia de asignación de inventario; la respuesta de la dirección se centró en minimizar el inventario en stock y maximizar las preventas como forma de reducir el riesgo en balance, independientemente de la causa del aumento de costes.