Qué dijo la dirección de Titan Machinery Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de sacrificio calculado

Titan Machinery cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ingresos de 759,9 millones de dólares, un descenso del 12% en ventas comparables respecto al año anterior. La pérdida neta ajustada fue de 44,9 millones de dólares, o 1,98 dólares por acción diluida, frente a una ganancia de 24 millones en el mismo periodo del año previo. La dirección fue explícita en que el deterioro de márgenes fue una decisión deliberada: se aplicaron precios agresivos y programas de financiación subsidiados para acelerar la reducción de inventario antes del cierre del año fiscal. El inventario cayó 304 millones de dólares de forma secuencial en el trimestre, lo que eleva la reducción total a 419 millones desde el pico registrado en el segundo trimestre fiscal. La cifra superó con amplitud el objetivo original de 400 millones que la compañía se había fijado.

El segmento de agricultura doméstica fue el más castigado, con una caída de ventas comparables del 15,5% y una pérdida ajustada antes de impuestos de 56,3 millones de dólares. El negocio de piezas y servicio técnico fue la excepción positiva: registró un crecimiento en ventas comparables del 8,2% para el conjunto del año fiscal. En Europa, los ingresos crecieron un 6,1% en el trimestre, aunque con pérdidas, afectados especialmente por la sequía severa en Rumanía, que redujo los rendimientos agrícolas a los niveles más bajos en más de una década. Australia también cerró por debajo del año anterior, golpeada por lluvias inferiores a la media en regiones clave del sureste del país.

Lo que viene: un año de transición hacia 2027

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera una pérdida ajustada de entre 1,25 y 2,00 dólares por acción diluida. La dirección proyecta que los ingresos del segmento agrícola doméstico caerán entre un 20% y un 25%, en línea con una previsión sectorial de descenso del 30% en volúmenes de maquinaria agrícola de gran potencia en Norteamérica, niveles comparables a los mínimos de 2016-2017. La compañía espera que el primer trimestre sea el más exigente, con caídas de bienes de equipo de entre el 40% y el 45% interanual, para mejorar progresivamente hasta aproximadamente un 20% de descenso en el cuarto trimestre. El segmento de construcción se espera que baje entre un 5% y un 10%, mientras que el europeo podría crecer entre un 0% y un 5%, impulsado por una recuperación parcial en Rumanía. Australia, en cambio, podría caer entre un 15% y un 20%, en parte por la normalización de entregas de pulverizadoras autopropulsadas que en 2025 habían acumulado tres años de pedidos pendientes. La compañía espera que el margen de equipo consolidado mejore hasta el 7,7% desde el 6,7% del ejercicio anterior, y que el gasto en intereses del plan de suelo (floor plan) disminuya entre un 15% y un 20% interanual. El objetivo explícito es sanear la mezcla de inventario durante 2026 para poder operar con márgenes más normalizados en 2027.

Turno de preguntas: aranceles, inventario y demanda

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. El primero fueron los aranceles: ante la pregunta sobre el impacto en CNH Industrial y en Titan como mayor distribuidor de esa marca, el consejero delegado Bryan Knutson reconoció que la compañía monitorea la situación de cerca, señaló que CNH produce una parte importante de su maquinaria en Estados Unidos y advirtió que aumentos de precios materiales probablemente presionarían aún más una demanda ya débil. Como contrapeso, mencionó los programas de asistencia gubernamental al campo, estimados en hasta 30.000 millones de dólares, aunque aclaró que los agricultores que conoce no están incorporando esos pagos a sus decisiones de compra todavía. El segundo foco fue el inventario: el analista Mig Dobre de Baird cuestionó si el objetivo adicional de 100 millones de reducción era suficiente dado el deterioro de la demanda prevista. Tanto Knutson como el director financiero Bo Larsen reconocieron que la cifra final podría ser mayor —potencialmente 150 o 200 millones adicionales— dependiendo de cómo evolucione el mercado, y subrayaron que el objetivo real es optimizar la composición del inventario, no solo reducir su volumen. El tercer tema fue la cadencia de la demanda en lo que va de 2025: el analista Ted Jackson preguntó si Titan había notado una desaceleración brusca a finales de enero, similar a la que describieron otras empresas. La dirección respondió que en construcción sí perciben algo de esa cautela, pero que en agricultura es demasiado pronto para extraer conclusiones, ya que el primer trimestre refleja decisiones de compra tomadas meses atrás.