Qué dijo la dirección de UP Fintech Holding Ltd. Sponsored ADR Class A en la llamada del Q2 2026

Trimestre récord, pero con sombras regulatorias

UP Fintech (Tiger Brokers) cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de 182 millones de dólares, su máximo histórico, lo que representa un avance del 31,4% interanual y del 17,7% respecto al primer trimestre. El beneficio operativo alcanzó 56,8 millones de dólares (+19,5% trimestral). La compañía volvió a números negros después de la pérdida neta del trimestre anterior, que estuvo distorsionada por una multa extraordinaria de aproximadamente 59,7 millones de dólares impuesta el 22 de mayo. Sin ese cargo, el beneficio neto GAAP del segundo trimestre habría crecido alrededor del 20% trimestral. Los ingresos por comisiones sumaron 78,3 millones y los ingresos por intereses, 79,8 millones, ambos con crecimientos de doble dígito tanto interanual como secuencial. Los costes operativos totales ascendieron a 103,9 millones, un 47% más que en el mismo periodo de 2025, impulsados por mayores gastos en personal, marketing y tecnología.

El evento más relevante del trimestre fue la medida regulatoria del 22 de mayo, que obligó a la compañía a restringir operaciones —apertura de posiciones y depósitos— de usuarios residentes en China continental a partir del 12 de junio. Como consecuencia, estos clientes registraron salidas netas de activos de alrededor de 500 millones de dólares en el segundo trimestre, principalmente entre el 22 de mayo y el 12 de junio. Su peso en los activos totales de clientes cayó por debajo del 10%, y su contribución a los ingresos bajó al rango del 15%-20% en el segundo trimestre, frente al 20%-25% que representaban en 2025 y en el primer trimestre de 2026. La dirección afirmó que el impacto ya está en gran medida absorbido y que no ha habido cambios regulatorios adicionales desde junio.

El crecimiento orgánico en el resto de mercados contrarrestó parcialmente ese retroceso. Los activos de clientes en Hong Kong crecieron cerca del 30% trimestral —ya acumulan cinco trimestres consecutivos de crecimiento de doble dígito— y los de Australia y Nueva Zelanda y Estados Unidos subieron más del 30% y cerca del 50% trimestral, respectivamente. Se incorporaron 32.600 nuevas cuentas con fondos, un 12,7% más que en el trimestre anterior, con Singapur y Hong Kong aportando más del 70% del total.

Perspectivas para el segundo semestre

La compañía espera que los activos totales de clientes mantengan su tendencia positiva en el tercer trimestre: hasta la fecha del reporte, tanto las entradas netas como las ganancias por valoración superan cada una los 1.000 millones de dólares, lo que implica un aumento de un solo dígito alto respecto al cierre del segundo trimestre. En cuanto a nuevas cuentas con fondos, la dirección prevé un resultado igual o superior al del segundo trimestre, apoyado en las campañas de marca lanzadas en Hong Kong y Singapur. El coste medio de adquisición de clientes (CAC) se situó en torno a 450 dólares en el segundo trimestre y la compañía anticipa que se mantendrá en el rango de 450 a 550 dólares en el segundo semestre. Respecto a la tasa impositiva efectiva, el CFO señaló que el nivel normalizado se sitúa entre el 10% y el 15%, y que espera revertir parte del cargo extraordinario de impuestos registrado en el segundo trimestre a lo largo del segundo semestre.

Turno de preguntas: regulación china, márgenes y captación de clientes

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el impacto regulatorio sobre los clientes de China continental: la dirección confirmó que no ha recibido nuevas instrucciones de los reguladores desde junio y que el ritmo de salidas se está moderando. Segundo, la caída de la tasa de comisión sobre renta variable, que pasó de 5,9 puntos básicos en el primer trimestre a 3,6 en el segundo. El CFO explicó que el incremento del volumen negociado en acciones de alto precio —como Micron o SanDisk— y la mayor actividad de usuarios con tarifa cero en la filial estadounidense deprimieron la métrica, aunque anticipó una recuperación parcial en el tercer trimestre conforme los precios de las acciones corrijan. Tercero, los analistas preguntaron por la pérdida de algo más de 2 millones de dólares registrada en la línea de otros ingresos netos: el CFO atribuyó ese resultado a pérdidas cambiarias no realizadas derivadas de la apreciación del yuan frente al dólar, una partida que calificó de no monetaria.