Qué dijo la dirección de UP Fintech Holding Ltd. Sponsored ADR Class A en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por Hong Kong y la gestión de patrimonios

UP Fintech (Tiger Brokers) cerró 2025 con ingresos totales de 621,1 millones de dólares, un avance del 56,3% respecto a 2024, y un beneficio neto GAAP atribuible a la compañía de 170,9 millones de dólares, un 81,4% más que el año anterior. El cuarto trimestre aportó 175,6 millones de dólares en ingresos, un 41,5% más interanual, aunque el resultado neto cayó alrededor de 10 millones de dólares frente al trimestre anterior, presionado por un aumento en gastos de marketing, provisiones por deudas incobrables ligadas a comisiones de suscripción de OPI pendientes de cobro, y mayores costes de datos de mercado y servicios en la nube. Los activos bajo custodia de clientes alcanzaron 80.800 millones de dólares al cierre del ejercicio, un 45,7% más que un año antes, pese a las pérdidas de valoración de mercado registradas en el trimestre. Hong Kong se consolidó como el mercado de mayor dinamismo: los activos de clientes en esa plaza se triplicaron en el año y crecieron más de un 20% solo en el cuarto trimestre, a pesar de la corrección bursátil local.

La compañía captó 161.900 cuentas con fondos durante 2025, superando su objetivo anual de 150.000. Las entradas netas de activos superaron los 10.000 millones de dólares en el año, con más de 3.000 millones solo en el cuarto trimestre. El negocio de banca de inversión suscribió 47 OPI en Estados Unidos y Hong Kong a lo largo del año, y la suscripción total de OPI en Hong Kong alcanzó 1,2 billones de dólares de Hong Kong por primera vez en la historia de la firma. El segmento de gestión de patrimonios mostró una penetración creciente: uno de cada cinco nuevos clientes con fondos en mercados regulados ya utiliza estos servicios.

Perspectivas para 2026: misma meta, mayor énfasis en calidad

La compañía espera incorporar 150.000 nuevas cuentas con fondos en 2026, manteniendo el foco en la calidad sobre el volumen. La dirección anticipa que la distribución geográfica de nuevos clientes será similar a la del cuarto trimestre, con Hong Kong y Singapur como principales contribuyentes —cada uno con alrededor del 35%—, seguidos por Australia y Nueva Zelanda con cerca del 25%, y el mercado estadounidense con aproximadamente el 5% restante. En cuanto al primer trimestre de 2026, la dirección espera que el número de nuevas cuentas sea similar al del cuarto trimestre de 2025. El volumen de negociación en renta variable estadounidense ha retrocedido ligeramente por la volatilidad y factores geopolíticos, mientras que Hong Kong ha repuntado: el volumen negociado en lo que va del primer trimestre ya supera al del trimestre completo anterior. Los activos de clientes se mantuvieron relativamente estables a finales de febrero, aunque la dirección señaló que seguirá monitoreando de cerca la evolución de marzo.

Respecto a los bonos convertibles emitidos en 2021 por 155 millones de dólares, que vencen en abril, dos inversores estratégicos han acordado extender aproximadamente 50 millones de dólares durante dos años adicionales; el resto —unos 100 millones— se reembolsará. La dirección considera que este desembolso no tendrá un impacto significativo en la liquidez ni en las operaciones.

Turno de preguntas: costes, activos y la marcha del primer trimestre

Los analistas de UBS, Bank of America y China Renaissance centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la composición y evolución de los costes de adquisición de clientes, que aumentaron de forma notable en el cuarto trimestre por la combinación de mayores gastos en campañas de marketing en Singapur y Hong Kong, y un mayor peso de canales de distribución de mayor coste para el negocio de gestión de patrimonios. La compañía espera que el coste medio de adquisición se mantenga en niveles similares en el primer trimestre. El segundo frente fue la caída del beneficio trimestral a pesar de unos ingresos prácticamente planos: la dirección desglosó el impacto en unos 4 millones adicionales en marketing, 2,6 millones en datos y servicios tecnológicos, y cerca de 3 millones en provisiones por comisiones de OPI reconocidas en períodos anteriores pero aún no cobradas, calificando este último como un efecto no recurrente. El tercer foco fue el crecimiento del negocio de gestión de patrimonios y banca de inversión en Hong Kong, donde el volumen de suscripciones a OPI se duplicó trimestralmente y el número de suscriptores creció un 80% respecto al trimestre anterior.