Qué dijo la dirección de UP Fintech Holding Ltd. Sponsored ADR Class A en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de máximos históricos

UP Fintech (Tiger Brokers) cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 175,2 millones de dólares, un incremento del 73,3% interanual y del 26,3% respecto al trimestre anterior, alcanzando así un nuevo récord histórico. El beneficio neto atribuible a la compañía fue de 53,8 millones de dólares —tres veces el del mismo período del año previo—, mientras que el beneficio neto no GAAP llegó a 57 millones de dólares, con un margen del 33%. Según la dirección, todos los segmentos de ingresos y todas las entidades reguladas del grupo alcanzaron rentabilidad en el trimestre. Los activos totales de clientes superaron los 61.000 millones de dólares, cifra récord, con doce trimestres consecutivos de crecimiento.

Singapur y Hong Kong fueron los principales motores de captación de clientes: aproximadamente el 40% de las 31.500 nuevas cuentas financiadas del trimestre procedieron de Singapur y alrededor del 35% de Hong Kong. La dirección destacó que, por primera vez, Hong Kong superó el 30% de los nuevos usuarios financiados trimestrales, con una entrada media de activos netos de unos 30.000 dólares por cliente nuevo durante tres trimestres consecutivos. En Singapur, esa cifra superó los 60.000 dólares, también por primera vez.

Lo que viene: señales para el cuarto trimestre

La compañía espera que el volumen de negociación del cuarto trimestre supere al del tercero: la dirección señaló que en los primeros dos meses de Q4 el volumen total ya igualaba al de todo Q3, impulsado en parte por un repunte en futuros. La entrada neta de activos de clientes se espera que sea ligeramente superior a la de Q3, aunque la dirección advirtió que las pérdidas de valoración por la volatilidad de mercado en Q4 podrían afectar el saldo final de activos hasta que cierren los datos de diciembre. La compañía también confirmó que ya alcanzó su objetivo anual de 150.000 nuevas cuentas financiadas y estima que las nuevas altas en Q4 serán similares a las de Q3. En cuanto a costes, la dirección anticipó que los gastos en servicios profesionales —cumplimiento antilavado, auditoría y asesoría legal— se mantendrán en niveles elevados en el corto plazo, resultado directo de la expansión internacional.

Turno de preguntas: costes, captación y el cliente chino

Los analistas cuestionaron el notable aumento del coste de adquisición de clientes (CAC): en Singapur escaló de alrededor de 100 dólares en 2024 a más de 400 dólares en Q3 2025, mientras que en Hong Kong se situó en torno a 300 dólares. La dirección defendió la estrategia argumentando que la calidad del cliente compensa el mayor desembolso inicial, y no ofreció una cifra de CAC objetivo para 2026. Sobre los gastos laborales —superiores a la orientación previa de crecimiento del 10%-20% interanual—, la dirección explicó que reflejan contrataciones para R&D, acumulación de bonos por resultados y remuneración variable a gestores de fondos, sin comprometerse a una reducción próxima. También se preguntó por el aumento del ingreso por intereses pese a que el saldo de financiación con margen se mantuvo plano: la dirección atribuyó el salto a un mayor saldo de efectivo de clientes y a un desplazamiento hacia negocios de mayor diferencial dentro del libro de préstamos. Un analista indagó sobre la exposición al inversor onshore chino: la dirección respondió que los activos de usuarios minoristas residentes en China continental ya representan menos del 15% del total de activos de clientes, y se mostró optimista sobre el segmento de alta riqueza de Gran China con identidades extranjeras, mencionando la relajación de requisitos del programa de migración de calidad de Hong Kong.