Qué dijo la dirección de Millicom International Cellular S.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord impulsado por Colombia y la migración de prepago a pospago

Millicom (Tigo) cerró el segundo trimestre de 2026 con los mejores resultados de su historia en varias métricas clave. Los ingresos por servicios alcanzaron los 2.000 millones de dólares, con un crecimiento orgánico del 5,4% interanual, el ritmo más alto desde 2021. El EBITDA ajustado superó por primera vez los 1.000 millones de dólares en un solo trimestre, con un margen del 46,3%. El flujo de caja libre para el accionista (equity free cash flow) llegó a un récord de 327 millones de dólares, más de un 50% por encima del mismo período del año anterior. La dirección atribuyó estos resultados a tres motores: la estrategia de migración de clientes prepago a pospago, la disciplina de precios y la absorción de los negocios adquiridos —Colombia a través de Coltel y Chile a través de la operación de Telefónica— más rápido de lo previsto.

En Colombia, primer trimestre completo bajo propiedad total tras el cierre de la transacción de Coltel en abril, los ingresos por servicios crecieron un 11% orgánico interanual hasta los 816 millones de dólares. La integración está generando recortes de costos por encima de lo planeado, aunque el trimestre absorbió más de 30 millones de dólares en pagos de indemnizaciones. El margen de EBITDA ajustado llegó al 39,4% pese a esos cargos. Guatemala registró su mejor trimestre en diez años: ingresos de 382 millones y un margen de EBITDA del 55,6%. Paraguay batió también su propio récord con un margen del 56,9%, beneficiado en parte por la apreciación del guaraní frente al dólar. En Ecuador, la compañía estabilizó los ingresos y expandió el margen de EBITDA en 15 puntos porcentuales en términos proforma. Para Chile, la dirección reconoció que es un mercado muy competitivo, aunque destacó una mejora de 10 puntos porcentuales en el margen de flujo de caja libre en su primer trimestre de operaciones.

Sobre el impacto en mercados hispanohablantes, la dirección señaló que los derechos de transmisión exclusivos del Mundial de Fútbol en prácticamente todos sus territorios generaron un efecto favorable concentrado en el segundo y tercer trimestre de 2026. Según Benitez, el 80% del crecimiento del segmento Hogar en el trimestre se explica por este efecto, con aproximadamente el 60% en el segundo trimestre y el 40% restante en el tercero. La exposición a divisas como el guaraní paraguayo, el peso colombiano y el boliviano fue identificada por el CFO como el principal riesgo para el flujo de caja en la segunda mitad del año.

Perspectivas: guía elevada y nuevo dividendo

La compañía espera generar alrededor de 1.100 millones de dólares de equity free cash flow en 2026, frente al objetivo anterior de al menos 900 millones. La dirección espera también situar el apalancamiento por debajo de 2,5 veces a finales de año, frente al nivel actual de 2,73 veces. El consejo ha aprobado un dividendo interino adicional de 1,50 dólares por acción, pagadero en dos cuotas iguales en enero y abril de 2027. En Ecuador, la compañía prevé lanzar la marca Tigo en el segundo semestre, lo que implicará inversión incremental en marketing y una contracción de margen de algunos puntos porcentuales. En Colombia, la dirección espera que el margen del año completo se mantenga en niveles similares a los de 2025, aunque con cierta variabilidad mensual.

Turno de preguntas: flujo de caja, Starlink, Chile y capital allocation

Los analistas preguntaron sobre la sostenibilidad del flujo de caja récord del trimestre. El CFO advirtió expresamente de no extrapolar el dato de forma lineal al resto del año, señalando que el segundo trimestre se benefició de favorables efectos de calendario en gastos y capital de trabajo, y que se espera un tercer trimestre más débil y un cuarto más fuerte. Sobre Starlink y la competencia satelital, Benitez descartó una amenaza para los mercados urbanos —donde la cobertura 4G y 5G supera en experiencia a la solución de SpaceX— y la calificó de complementaria para zonas rurales remotas. Consultados sobre Argentina, el CFO confirmó que no está en el radar de la compañía, igual que Brasil o México. Sobre la asignación de capital a largo plazo, Benitez indicó que la política histórica ha sido distribuir aproximadamente dos tercios del equity free cash flow, lo que con la guía actual de 1.100 millones implicaría cerca de 4,50 dólares por acción distribuidos de una AGM a la siguiente.