Qué dijo la dirección de Telecom Italia S.p.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de ejecución sin sorpresas

Telecom Italia (TIAJF) cerró el segundo trimestre de 2026 con resultados que la dirección calificó de «plenamente en línea con las expectativas». Los ingresos del grupo alcanzaron 6.800 millones de euros en el primer semestre, un avance del 2,0% interanual, mientras que el EBITDA tras arrendamiento creció un 1,2% hasta 1.800 millones de euros. Ambas cifras llevan incorporado un efecto negativo temporal derivado de la transición de contratos MVNO, que recortó ingresos en unos 80 millones de euros y EBITDA en aproximadamente 84 millones. Ajustando ese impacto, el crecimiento orgánico del EBITDA habría sido del 6,3%. La ratio de apalancamiento se situó en 1,94 veces la deuda neta tras arrendamiento sobre EBITDA. La compañía confirmó la guía para el conjunto del año: crecimiento de ingresos del 2% al 3%, crecimiento de EBITDA del 5% al 6% e intensidad de inversión por debajo del 14% de los ingresos.

El negocio en Brasil volvió a destacar como motor de crecimiento rentable, con ingresos avanzando un 6% y EBITDA tras arrendamiento un 5,5% en el semestre. La dirección reconoció que el mercado brasileño se está madurando y que la compañía debe acelerar nuevas fuentes de ingresos en B2B, IoT y servicios de tecnología de la información para sostener el ritmo. En el trimestre se cerró la adquisición de I-Systems y se integró V8 para reforzar la propuesta de valor empresarial. La inflación en Brasil —del 4,5% en los últimos doce meses— presionó los costes operativos locales, que crecieron un 4,9% interanual.

Próximos pasos: oferta de Poste, torres y espectro

El acontecimiento de mayor calado tras el cierre del trimestre fue la aprobación por parte del consejo de la transacción con Poste Italiane. La dirección reiteró que la operación no cambia el destino estratégico de TIM, sino «la velocidad y el perfil de ejecución con que podemos llegar allí». Para 2027, la compañía espera un flujo de caja libre sobre recursos propios de alrededor de 1.100 millones de euros y un apalancamiento por debajo del límite comprometido de 1,7 veces, incluso incorporando la adquisición de I-Systems y el impacto del mecanismo de IVA de pago fraccionado en Italia. La venta de Sparkle avanza: recibida la autorización de la Unión Europea, la compañía espera obtener el visto bueno del gobierno estadounidense y cerrar la operación en el tercer trimestre. En materia de espectro, el regulador italiano AGCOM publicó unas directrices iniciales que la dirección valoró positivamente, aunque advirtió que «el diablo está en los detalles» y que habrá que esperar a la publicación del texto completo. La renovación de licencias se asume a partir de 2029 en el plan a largo plazo.

Turno de preguntas: calidad de red, ARPU fijo y oferta de Poste

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. El primero fue el deterioro en la calidad del servicio del principal proveedor mayorista de fibra, FiberCop. La dirección confirmó el problema —instalaciones y mantenimiento con peor rendimiento, especialmente en tecnologías FTTC y líneas PSTN— pero lo calificó de no estructural y ajeno a la disputa de precios en curso. El director comercial Andrea Rossini añadió que la red de fibra óptica hasta el hogar se ve menos afectada. El propio consejero delegado invitó a los analistas italianos a preguntar a sus colegas si habían recibido más quejas de conocidos sobre la calidad de sus conexiones, y uno de los participantes al final de la llamada confirmó públicamente que el problema existe. El segundo foco fue el ARPU fijo, que creció alrededor del 2% interanual hasta 33 euros mensuales. Rossini explicó que la diferencia entre la tarifa media de la base instalada y los precios de captación en el mercado presiona a la baja la métrica, en parte como consecuencia del propio éxito de la estrategia de subidas de precio. El tercer foco fue la oferta de Poste Italiane: varios analistas presionaron sobre las opiniones de equidad emitidas, los supuestos de crecimiento para el período 2028-2030 y qué parte de las sinergias de 700 millones de euros anunciadas por Poste revertirían a los accionistas de TIM. La dirección se limitó a confirmar que las opiniones de equidad reflejan las condiciones del mercado en la fecha de su emisión y que no existe mecanismo de revisión automática si el precio de la acción de Poste varía materialmente.