Qué dijo la dirección de Telecom Italia S.p.A. en la llamada del Q1 2026

Trimestre en línea con lo previsto, guía confirmada

Telecom Italia (TIAJF) presentó sus resultados del primer trimestre de 2026 con ingresos grupales de 3.300 millones de euros, un 1,4% más que un año antes. El EBITDA después de arrendamientos cayó un 2,7%, hasta 800 millones de euros. La dirección atribuyó ambos movimientos íntegramente a la transición de contratos MVNO —operadores virtuales que revendían red de TIM—, cuyo impacto negativo está concentrado en la primera mitad del año: 54 millones menos de ingresos y casi 50 millones menos de EBITDA en el trimestre. Sin ese efecto, el negocio subyacente creció un 3,1% en ingresos y un 4,1% en EBITDA. El flujo de caja libre para el accionista fue negativo en 400 millones de euros, resultado que la compañía explicó por la estacionalidad habitual del capital circulante y la devolución de pagos anticipados de administraciones públicas recibidos en diciembre. La deuda neta tras arrendamientos cerró en 7.300 millones de euros, con un apalancamiento de 1,99 veces.

En Brasil —mercado relevante para inversores hispanos por su exposición cambiaria y su peso en el grupo—, TIM Brasil registró crecimientos de ingresos y EBITDA en el rango de un dígito medio, con generación de caja en un dígito alto. La compañía señaló que las condiciones del mercado brasileño siguen siendo «racionales». El real brasileño se apreció cerca de un 10% frente a la divisa asumida en la guía, lo que el CFO reconoció como un impacto potencialmente positivo en el flujo de caja del año completo, aunque indicó que aún están actualizando las proyecciones.

Lo que viene: aceleración en la segunda mitad y nuevas apuestas estratégicas

La dirección espera que el EBITDA doméstico acelere de forma marcada en el segundo semestre, con una contribución trimestral que pasaría de alrededor del 19% en el primer trimestre a entre el 29% y el 31% en el cuarto. Los cuatro motores señalados son: las subidas de precio ya aplicadas a más de cuatro millones de clientes de fijo y móvil en el primer trimestre, la estacionalidad favorable del segmento Empresa en el cuarto trimestre, el plan de reducción de costes —cuyos beneficios se materializarán principalmente hacia final de año— y la estabilización de los ingresos MVNO en torno a 45 millones de euros por trimestre en el segundo semestre. La compañía lanzó además «TIM Premium», una propuesta de conectividad de alto rendimiento orientada a segmentos de mayor valor, con un diferencial de precio estimado de entre 3 y 5 euros mensuales sobre las tarifas actuales. En el segmento empresarial, la nube creció un 15% interanual y ya representa el 44% de los ingresos de servicios; el Hub Nacional Estratégico —nube soberana para el sector público— avanzó un 50%. La compañía anunció una inversión de aproximadamente 500 millones de euros entre 2026 y 2028 en infraestructura soberana. Respecto a las torres, TIM comunicó la rescisión del contrato con INWIT y un acuerdo preliminar de compartición de red con Fastweb, con una hoja de ruta para una posible salida total de INWIT en aproximadamente diez años.

Turno de preguntas: la oferta de Poste Italiane y la tensión sobre el valor

El grueso del turno de preguntas giró en torno a la oferta pública voluntaria de adquisición lanzada por Poste Italiane sobre TIM. Labriola confirmó que el Consejo ha contratado asesores financieros y legales y que emitirá una opinión de equidad «cuando disponga de información completa», sin anticipar ninguna recomendación. Ante la pregunta de si existe margen para que Poste mejore la oferta, el CEO respondió que «es demasiado pronto para dar cualquier tipo de respuesta». Anunció que, junto con los resultados del segundo trimestre, la compañía actualizará su plan 2026-2028, con el objetivo declarado de «poner a todos en una posición más fiable para hacer todas las evaluaciones relativas a la oferta pública». Los analistas también preguntaron por el earn-out ligado a la fusión de redes de fibra: Labriola aclaró que el mecanismo solo se activaría ante un cierre efectivo antes del 31 de diciembre y que podría alcanzar hasta el 75% de las sinergias industriales que logre FiberCop. Respecto al nuevo plan de prejubilaciones —unos 1.000 empleados en 2025—, el CFO confirmó un ahorro anual de 60 millones de euros una vez implantado plenamente, con una provisión contable de 200 millones registrada ya en el primer trimestre.