Qué dijo la dirección de Telecom Italia S.p.A. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido y orientado al valor

TIM presentó sus resultados de los primeros nueve meses de 2025 con un mensaje central de estabilidad y ejecución. Los ingresos totales del grupo crecieron entre el 2 % y el 3 % interanual, con los ingresos de servicios avanzando un 3 %. El EBITDA tras arrendamientos subió entre el 5 % y el 3 %, y el flujo de caja libre sobre capital propio se mantuvo positivo en 50 millones de euros en el tercer trimestre, un resultado que la dirección calificó de plenamente esperado aunque inferior al año anterior por efectos puntuales. La deuda neta tras arrendamientos se mantuvo estable en torno a los 7.500 millones de euros, con un ratio de apalancamiento inferior a 2,1 veces. La compañía confirmó sin cambios su previsión para el año completo: un flujo de caja libre sobre capital propio de 500 millones de euros, con potencial de mejora, y un apalancamiento por debajo de 1,9 veces al cierre de 2025.

En Italia, los ingresos de servicios del segmento doméstico crecieron un 1,9 % y el EBITDA tras arrendamientos un 4,1 %, con una mejora del margen de 0,8 puntos porcentuales interanual. La empresa espera que el cuarto trimestre sea notablemente más fuerte gracias a comparables más favorables, al efecto pleno de los ajustes de precios en cartera, a la estacionalidad positiva del segmento empresarial —amplificada por el proyecto de hub estratégico nacional— y a los ahorros del acuerdo de solidaridad laboral renovado en julio. En Brasil, TIM mantuvo su liderazgo en eficiencia operativa: el EBITDA tras arrendamientos superó el 38 % de los ingresos y creció un 7 % interanual, con generación de caja en doble dígito. En septiembre, TIM colocó un bono de 500 millones de euros con la prima más baja en 15 años para la compañía y el cupón más bajo de un emisor sub-investment grade en euros en los últimos tres años, con una demanda seis veces superior a la oferta.

Lo que viene: Poste, IA soberana y consolidación del mercado

El acontecimiento estratégico más relevante de la presentación fue la actualización de la alianza con Poste Italiane. TIM firmó el contrato MVNO con Poste —cuya migración de clientes comenzará en el primer trimestre de 2026— y lanzó TIM Energia powered by Poste, una iniciativa de venta cruzada en el mercado de energía que, según la dirección, supera las expectativas iniciales sin haber realizado aún ninguna campaña publicitaria. Adicionalmente, ambas compañías firmaron una carta de intención para crear una empresa conjunta de nube soberana e inteligencia artificial basada en tecnología de código abierto. La compañía espera compartir detalles adicionales y cuantificar las sinergias cuando actualice su plan industrial el próximo año. En el segmento empresarial, la nube siguió siendo el motor principal con ingresos de servicios creciendo un 23 % interanual, acumulando trece trimestres consecutivos de crecimiento. La cartera de contratos firmados pendientes de activación se espera que alcance los 4.000 millones de euros a fin de año, un 5 % más que el año anterior.

Turno de preguntas: consolidación, flujo de caja y tasas de concesión

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En materia de consolidación del sector, el consejero delegado Pietro Labriola se mostró reiteradamente optimista ante una posible fusión Wind Tre-Iliad u otras operaciones, y señaló que cualquier movimiento que racionalice el mercado italiano beneficia a TIM, aunque aclaró que la compañía no aceptará condiciones que la debiliten. Sobre los ingresos extraordinarios —canon de concesión y earnouts ligados a la fusión OpenFiber-FiberCop—, Labriola confirmó que ambas partidas siguen abiertas pero que ninguna está incluida en el plan actual; el plazo para los earnouts vence a finales de 2026. Respecto al flujo de caja del tercer trimestre, el director financiero saliente Adrian Calaza explicó que el aumento de las cuentas por pagar a proveedores redujo el plazo medio de pago entre seis y siete días —un efecto concentrado en ese trimestre y no recurrente— y que las cargas financieras de unos 150 millones de euros trimestrales están ligeramente por debajo de lo proyectado. Calaza anunció en la llamada su último día como CFO del grupo; Piergiorgio asumirá el cargo con efecto inmediato.