Qué dijo la dirección de Thermon Group Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación tras meses de sequía en grandes proyectos

Thermon Group cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ingresos de 134,1 millones de dólares, un aumento del 5% interanual, y un margen de EBITDA ajustado del 22,7%, que mejora 423 puntos básicos respecto al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el resultado a una mezcla de ingresos más favorable —con los llamados ingresos OpEx (mantenimiento y reparación) representando el 83% del total— y a las ganancias de productividad derivadas del sistema de operaciones interno conocido como Thermon Business System. Lo más destacado fue el regreso al crecimiento orgánico, del 3%, el primero en más de un año, impulsado en parte por el repunte de proyectos de GNL tras el levantamiento de la moratoria estadounidense sobre exportaciones de gas licuado. El acumulado del año fiscal 2025 arrojó ingresos récord de 498 millones de dólares y un EBITDA ajustado del 22%, pese a una caída del 37% en los grandes proyectos de capital.

El libro de pedidos cerró marzo con un crecimiento del 29% interanual (20% orgánico), respaldado por cuatro trimestres consecutivos con una ratio de pedidos sobre facturación superior a 1. La compañía también redujo su deuda neta hasta 99 millones de dólares, situando el apalancamiento en 0,9 veces, mientras recompraba 14 millones de dólares en acciones durante el trimestre y el consejo de administración refrescaba el programa de recompra hasta los 50 millones de dólares originales.

Perspectivas para el ejercicio 2026: crecimiento moderado con presión arancelaria

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera ingresos de entre 495 y 535 millones de dólares, lo que representaría un crecimiento del 3,5% en el punto medio. La compañía espera un EBITDA ajustado de entre 104 y 114 millones de dólares, prácticamente plano en el punto medio. La dirección advirtió que los aranceles —con supuestos que incluyen un 25% sobre acero y aluminio, un 30% sobre mercancías de China, un 25% de aranceles recíprocos con Canadá y México, y un 10% para el resto del mundo— generarán un impacto bruto de 16 a 20 millones de dólares anuales. El impacto neto, tras las medidas de mitigación ya en marcha, se estima entre 4 y 6 millones de dólares, concentrado en la primera mitad del año. La compañía espera que los aumentos de precios ya implementados comiencen a compensar los costes adicionales hacia el final del segundo trimestre y queden plenamente reflejados en el segundo semestre. La exposición directa a China es del 2% de los ingresos totales, aunque la dirección advirtió sobre efectos de segundo y tercer orden a través de la cadena de suministro.

En cuanto a mercados relevantes para lectores hispanos, Canadá registró una caída del 6% en ingresos debido a las condiciones macroeconómicas del país, afectado por las tensiones comerciales con Estados Unidos. La región EMEA creció un 51% en términos reportados, impulsada en parte por la adquisición de Fati, cuya capacidad de producción en Europa continental se presenta como una ventaja competitiva ante la fragmentación de las cadenas de suministro globales.

Turno de preguntas: aranceles, GNL y cautela en la segunda mitad

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el alcance real del rebote en grandes proyectos: la dirección reconoció que la cartera de ingeniería está en máximos históricos y que el impulso del GNL es real —con unos 80 millones de dólares en oportunidades identificadas en la tubería comercial—, pero advirtió que la incertidumbre arancelaria podría frenar la toma de decisiones de inversión de los clientes en la segunda mitad del año. Segundo, la asignación de capital: la dirección confirmó que el programa de recompra de acciones seguirá siendo oportunista, que el capex se mantendrá en el rango del 2% al 3% de las ventas, y que la empresa tiene una cartera activa de adquisiciones con 137 millones de dólares en liquidez disponible, con especial interés en ampliar presencia en Asia. Tercero, los márgenes: la dirección explicó que la inversión de unos 5 millones de dólares en la implementación del ERP se excluirá del cálculo del EBITDA ajustado y que se espera que sea fundamentalmente un evento del ejercicio 2026. Un analista de William Blair sintetizó la lectura del mercado preguntando si el extremo superior del rango de guía estaba «en juego», y la dirección respondió afirmativamente, condicionado a que avancen los acuerdos comerciales y los clientes recuperen confianza para desplegar capital.