Qué dijo la dirección de Thermon Group Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de márgenes récord en medio de cautela por aranceles

Thermon Group Holdings (THR) cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 134,4 millones de dólares, una caída del 1,5% interanual que la dirección atribuyó a la prolongada contracción en grandes proyectos de capital. Sin embargo, la compañía compensó esa debilidad con un margen de EBITDA ajustado del 23,7%, el más alto en dos años, impulsado por la mayor proporción de ingresos operativos recurrentes (OpEx) y por iniciativas de productividad. Las adquisiciones Vapor Power y ThoughtView aportaron 13 millones de dólares en ingresos combinados durante el trimestre. La generación de flujo de caja libre acumulada en los primeros nueve meses del año fiscal ascendió a 24 millones de dólares, un 14% más que en el mismo periodo anterior, y la compañía redujo su deuda neta hasta un apalancamiento de 1,1 veces.

Los pedidos crecieron un 11,4% hasta 139 millones de dólares, con fortaleza en petroquímica, tránsito y petróleo y gas. La cartera de pedidos cerró el trimestre en 235,6 millones de dólares, un alza del 48% respecto al mismo periodo del año anterior —9% en términos orgánicos—. La dirección reconoció que la conversión más lenta del backlog ha sido un freno para el crecimiento de ingresos a corto plazo, pero señaló que esa misma acumulación otorga mayor visibilidad sobre la trayectoria futura.

Perspectivas: LNG, datos y aranceles como variables clave

Thermon espera mantener su guía completa para el año fiscal 2025: ingresos entre 495 y 515 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 105 y 110 millones, y BPA ajustado de entre 1,77 y 1,89 dólares. La compañía advirtió que el posible impacto de los aranceles no está contemplado en esa orientación. En cuanto a los objetivos del Día del Inversor de 2023 —que apuntan a ingresos de entre 600 y 700 millones de dólares y un margen EBITDA del 24% en el año fiscal 2026—, la dirección señaló que la consecución de esas metas dependerá del entorno macroeconómico y del calendario de adquisiciones, y reconoció que el plazo podría extenderse más allá de 2026.

La dirección destacó como catalizadores el levantamiento de la moratoria sobre permisos de exportación de GNL en Estados Unidos, el auge de centros de datos con refrigeración líquida —donde la compañía ya ha ganado órdenes por unos 10 millones de dólares—, el interés renovado en reactores modulares pequeños, y el crecimiento del sector petroquímico. En cuanto a la exposición a aranceles, Jan Schott precisó que el coste de bienes vendidos expuesto al corredor Estados Unidos-Canadá representa aproximadamente el 10% del total, y que México y China, mercados sin presencia manufacturera propia, representan en conjunto alrededor del 5% de los ingresos.

Ángulo hispano: La dirección mencionó expresamente a Canadá como mercado en crecimiento, con ventas de 43,5 millones de dólares, un 6% más interanual, impulsadas por el mantenimiento en oleoductos y por el recientemente inaugurado Trans Mountain Pipeline, infraestructura clave para la exportación de crudo canadiense hacia mercados asiáticos. La región de US-Latinoamérica, con ventas de 67,2 millones de dólares, registró una caída del 8%, concentrada en la debilidad de grandes proyectos de capital.

Turno de preguntas: proyectos diferidos y capacidad de producción

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. Brian Drab (William Blair) indagó sobre si el récord en ingresos de punto en el tiempo —vinculados a contratos de servicio— representa un nuevo nivel base del negocio; Thames respondió afirmativamente y explicó que, cuando los proyectos de capital regresen, la mezcla se reequilibrará hacia el rango del 75%-80% de OpEx. Drab también buscó claridad sobre la guía de márgenes: Thames confirmó que, si los proyectos tardan en activarse, la compañía podría situarse en la parte baja del rango de ingresos pero cerca del punto medio del BPA, dado el perfil de márgenes del negocio actual.

Chip Moore (ROTH Capital) preguntó por el impacto indirecto de los aranceles sobre el ánimo de los clientes, un riesgo que Thames reconoció abiertamente como la mayor incógnita. Moore también exploró la oportunidad en centros de datos con refrigeración líquida, que Thames calificó de mercado naciente pero prometedor. Jonathan Braatz (Kansas City Capital) cuestionó el nivel elevado de gastos generales y administrativos; Jan Schott respondió que permanecerán relativamente estables en dólares absolutos en el corto plazo. Braatz también señaló que Vapor Power quedó por debajo de las expectativas de ingresos durante el trimestre por retrasos en la producción, algo que la dirección admitió y atribuyó a restricciones de capacidad que espera corregir en el cuarto trimestre.