Qué dijo la dirección de The Hanover Insurance Group, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un segundo trimestre récord impulsado por suscripción disciplinada

The Hanover Insurance Group (THG) cerró el segundo trimestre de 2026 con lo que la dirección calificó como el mejor resultado de un segundo trimestre en la historia de la compañía. El ratio combinado se situó en 91,2%, mejorando 1,3 puntos respecto al mismo período del año anterior, mientras que excluidas las catástrofes bajó hasta 85,5%. El beneficio operativo por acción diluida alcanzó los 5,31 dólares y el retorno operativo sobre el capital fue de aproximadamente el 20%. Las primas netas emitidas crecieron un 4,6% en el conjunto del grupo, con el segmento comercial mediano aportando un 9,4% de crecimiento y el segmento especializado un 4,4%. La dirección atribuyó estos resultados a varios años de acciones de saneamiento de cartera, mejora de herramientas de selección de riesgos y una estrategia de distribución centrada en los agentes independientes de mayor rendimiento.

Las pérdidas por catástrofes representaron 5,7 puntos del ratio combinado —por debajo de las expectativas del modelo interno— e incluyeron 0,8 puntos de desarrollo favorable de ejercicios anteriores. El desarrollo favorable de reservas ex-CAT del trimestre ascendió a 21,5 millones de dólares, con contribuciones de los tres segmentos. Los ingresos netos por inversiones crecieron un 13,4% interanual, impulsados por la reinversión a tipos más altos; el rendimiento de la cartera de renta fija subió a 4,45% desde el 4,24% de un año antes.

Perspectivas para la segunda mitad del año

La compañía no actualizó formalmente su guía de ratio combinado para el año completo —señalando que prefiere no hacerlo en mitad del ejercicio— pero indicó que los resultados del primer semestre corren «un par de puntos mejor» que la trayectoria contemplada en la guía original y que no espera perder esa ventaja. Para el tercer trimestre, la carga de catástrofes prevista es del 6,9%. En reaseguro, THG renovó sus tratados de propiedad el 1 de julio en condiciones que la dirección describió como mejores de lo esperado: emitió un nuevo bono catastrófico de 150 millones de dólares —ampliado respecto al anterior— y redujo costes en términos ajustados al riesgo. La dirección espera un crecimiento secuencial en pólizas en vigor en Líneas Personales antes de que finalice 2026 y prevé mayor aceleración del crecimiento de primas en el segmento especializado. Respecto a la sucesión en la cúpula directiva, Dick Lavey asumirá la presidencia ejecutiva en enero de 2027; la compañía celebrará un Día del Inversor el 17 de septiembre donde Lavey presentará el plan estratégico para los próximos cinco años.

Turno de preguntas: reservas de responsabilidad civil, capital y competencia en precio

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el incremento de las estimaciones de siniestralidad del año en curso en responsabilidad civil: el director financiero Jeff Farber explicó que el ratio de siniestralidad ex-CAT de Core Commercial fue 2,2 puntos superior al del segundo trimestre de 2025, aunque inferior al del primer trimestre de 2026 y al del conjunto de 2025. Reconoció que la compañía lleva varios trimestres elevando prudentemente las estimaciones de responsabilidad para situarse por encima del estimado actuarial central, anticipando incertidumbre en un entorno de inflación legal. Segundo, la gestión del capital: la compañía recompró acciones por valor de 55 millones de dólares en el trimestre y anunció una autorización de recompra de 700 millones. Farber señaló que se compraron menos acciones de lo previsto por razones relacionadas con el proceso de sucesión del consejero delegado, no por falta de voluntad. Descartó adquisiciones transformadoras que requieran usar la acción como divisa, aunque dejó abierta la puerta a operaciones menores de nicho. Tercero, sobre la competencia en precios, Dick Lavey indicó que no observa evidencia de que los agentes estén perdiendo negocio ante el canal directo en los segmentos en los que opera THG, aunque vigilará la tendencia. No hay exposición relevante a mercados hispanos mencionada en la llamada.