Qué dijo la dirección de The Hanover Insurance Group, Inc. en la llamada del Q1 2026

Primer trimestre récord y márgenes en niveles históricos

The Hanover Insurance Group (THG) cerró el primer trimestre de 2026 con lo que la dirección calificó como el mejor inicio de año en la historia de la compañía. El ratio combinado all-in mejoró casi 2,5 puntos hasta el 91,7%, mientras que el ratio combinado ex-catástrofes se situó en el 85,4%, ambos registros para un primer trimestre. El retorno operativo sobre fondos propios alcanzó el 20,3% y el beneficio operativo por acción fue de 5,25 dólares. Las pérdidas por catástrofes representaron 6,3 puntos del ratio combinado, impulsadas principalmente por un severo evento de granizo y viento en Illinois y Michigan a principios de marzo, y por la tormenta invernal Firm en enero. La compañía reconoció además 3,1 puntos de desarrollo favorable en reservas de catástrofes de años anteriores, que atribuyó a una severidad inferior a la estimada en eventos de 2025, efecto que vinculó a los cambios en franquicias y condiciones de póliza introducidos en trimestres previos.

En cuanto a los segmentos, Personal Lines creció un 2,7% en primas netas emitidas con un ratio combinado ex-cat en el año en curso de 83,8%. El segmento comercial central (Core Commercial) avanzó un 4,3%, liderado por Small Commercial con un 6,4%, mientras que Specialty, aunque creció solo un 2,3%, publicó un ratio de siniestralidad ex-cat del 49%, por debajo del objetivo de la compañía situado en los 50 puntos bajos. Los ingresos por inversiones netos aumentaron un 19,6% interanual, apoyados en el crecimiento de la base de activos y en mayores rendimientos de reinversión.

Perspectivas: crecimiento moderado con disciplina de suscripción

La dirección señaló que la compañía espera que el primer trimestre haya sido el punto más bajo de crecimiento para el año, con una aceleración prevista en los trimestres siguientes. En Personal Lines, la compañía espera crecimiento en pólizas en vigor (PIF) a lo largo de 2026. Los aumentos de precio en auto alcanzaron el 6,7%, en hogar el 10,8% y en paraguas cerca del 19%. Para el conjunto del año, la compañía mantiene su previsión de un ratio de gastos del 30,3%. La carga de catástrofes prevista para el segundo trimestre es del 7,9%. En Specialty, la dirección indicó que espera que el crecimiento se acelere desde los niveles del primer trimestre, con especial impulso en responsabilidad civil de gestión, caución, E&S y líneas de responsabilidad especializada. En Marine, la compañía espera retornar a crecimientos de un solo dígito alto durante el resto del año.

En el plano estratégico, la dirección subrayó la apuesta por inteligencia artificial aplicada a la suscripción y a la gestión de siniestros. El director de operaciones Dick Lavey describió agentes de IA en fase de despliegue para la ingesta y clasificación de envíos —con E&S como primer beneficiario, dado que el negocio recibió 70.000 envíos en 2025— y herramientas para la síntesis de expedientes médicos y contratos complejos en el área de siniestros.

Turno de preguntas: ciclo blando en property y disciplina en responsabilidad civil

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la evolución del mercado comercial ante el ablandamiento en property: la dirección insistió en que su diversificación entre segmentos, geografías y líneas —con énfasis en el mercado pequeño y medio— le otorga más palancas que a competidores concentrados en un solo ciclo. El segundo eje fue la severidad en auto comercial y responsabilidad civil: Jack Roche reconoció que las tendencias de severidad se han estabilizado pero a niveles elevados, y que la compañía mantiene una disciplina de precio muy marcada en auto comercial, responsabilidad general y paraguas. El tercer eje fue la efectividad de los cambios en términos y condiciones: la dirección confirmó que el desarrollo favorable de reservas de catástrofes refleja un impacto mayor al esperado de las nuevas franquicias, aunque Jeff Farber aclaró que no esperan que ese nivel de desarrollo favorable se repita cada trimestre. Un analista preguntó específicamente si los mejores resultados en hogar acelerarían el crecimiento en Personal Lines; la respuesta fue cautelosa: la compañía no planea cambios materiales en el corto plazo, aunque Roche indicó que sería decepcionante que a largo plazo eso no se tradujera en mayor capacidad de crecimiento.