Qué dijo la dirección de The Hanover Insurance Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord para cerrar 2025

The Hanover Insurance Group cerró el cuarto trimestre de 2025 con lo que la dirección describió como uno de los mejores resultados trimestrales en sus 30 años como empresa pública. El ratio combinado del trimestre fue del 89%, con un retorno operativo sobre el patrimonio del 23,1%. Para el año completo, el ratio combinado alcanzó el 91,6%, una mejora de más de 3 puntos frente a 2024, mientras que el retorno operativo sobre el patrimonio llegó al 20%, ambos registros históricos para la compañía. Las pérdidas por catástrofes del año completo, de 4,5 puntos, quedaron muy por debajo de la guía original, favorecidas por condiciones meteorológicas benignas y las acciones de gestión de cartera de propiedades. El ratio de siniestralidad subyacente consolidado mejoró 1,1 puntos hasta el 57,1%. Los ingresos netos por inversiones crecieron un 22% en el año hasta 454,4 millones de dólares.

En líneas personales, el ratio combinado ex-catástrofes del año fue del 85,3%, con una mejora de 3,8 puntos. En seguros comerciales core, el ratio combinado ex-catástrofes del trimestre fue del 91,6%. En especialidad, el negocio cerró el año con un ratio combinado ex-catástrofes del 87,4%. La compañía recompró aproximadamente 754.000 acciones por 130 millones de dólares durante 2025 y elevó el dividendo trimestral un 5,6% hasta 0,95 dólares por acción, el 21.º año consecutivo de incremento.

Perspectivas para 2026: crecimiento moderado y disciplina en suscripción

La compañía espera que el crecimiento de primas netas emitidas consolidadas se acelere en 2026 hasta un ritmo de mediados de un dígito. La compañía espera que los ingresos netos por inversiones crezcan en un rango de mediados a altos de un dígito respecto a 2025. Para el ratio combinado excluyendo catástrofes, la guía apunta a un rango del 88%-89%, una mejora frente a la guía original de 2025. La carga de catástrofes estimada para el año se mantiene en el 6,5%, igual que la guía del año anterior, decisión que la dirección justificó por la volatilidad inherente a esta partida y la evolución de los patrones climáticos. En líneas personales, la dirección indicó que espera un crecimiento del número de pólizas en 2026 tras un período de ligera contracción. La compañía también señaló que a partir de 2027 dejará de ofrecer una guía específica para el ratio de gastos, trasladando el foco al ratio combinado global.

Turno de preguntas: reservas, competencia y recompras de acciones

Los analistas interrogaron a la dirección sobre la severidad en la responsabilidad civil de autos personales, la inflación litigiosa y la competencia en el mercado intermedio comercial. Sobre las reservas de responsabilidad civil en auto comercial, el director financiero Jeff Farber señaló que la compañía había incrementado sus reservas IBNR durante todo el año, principalmente para los ejercicios de siniestro 2023, 2024 y 2025, y afirmó que la compañía cierra 2025 con el balance más sólido de su historia. Sobre la inflación litigiosa, el consejero delegado Jack Roche apuntó a una posible estabilización, aunque sin bajar la guardia en la selección de riesgos y la gestión de siniestros. En cuanto a la competencia en el mercado intermedio, la dirección reconoció presión en las carteras de propiedades de mayor tamaño, pero identificó segmentos como servicios sociales y líneas de responsabilidad profesional donde las condiciones siguen siendo favorables. Sobre las recompras de acciones —que incluyeron 44 millones de dólares adicionales solo en enero de 2026— Farber reconoció que la generación de capital es elevada y que las recompras seguirán siendo un elemento relevante de la asignación de capital, junto con el crecimiento orgánico, los dividendos y posibles operaciones de renovación de carteras.