Qué dijo la dirección de The Hanover Insurance Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Resultados del tercer trimestre: récords operativos y clima benigno

The Hanover Insurance Group cerró el tercer trimestre de 2025 con lo que la dirección calificó como varios récords históricos para ese período: un beneficio operativo por acción de 5,09 dólares y un ratio combinado del 91,1%. La compañía atribuyó el buen desempeño a tres factores principales: un resultado de inversiones excepcionalmente fuerte, una siniestralidad corriente sólida en casi todos los segmentos y una actividad catastrófica notablemente baja, con las pérdidas por catástrofes situándose 3,8 puntos por debajo de la hipótesis interna del trimestre. El ratio de gastos subió ligeramente hasta el 31,3%, impulsado por mayores comisiones variables a agentes derivadas de los buenos resultados acumulados del año.

En Líneas Personales, el ratio combinado de año de accidente excluyendo catástrofes mejoró 3,4 puntos hasta el 85,8%, con el segmento de propietarios de vivienda avanzando 8,5 puntos gracias a precios más altos y menor frecuencia de siniestros. El segmento comercial medular creció un 3,5% en primas netas emitidas, con buen dinamismo en el pequeño comercio pero presión en cuentas grandes dentro del mercado medio. Especialidad aceleró de forma significativa, con un crecimiento de un solo dígito alto y un ratio combinado corriente ex catástrofes del 86%.

El ingreso neto por inversiones aumentó un 27,5% respecto al mismo período del año anterior, hasta 117 millones de dólares, beneficiado por el crecimiento de la cartera, mejores resultados en participaciones y rendimientos de reinversión más altos. La compañía emitió deuda por 500 millones de dólares durante el trimestre; 375 millones de pagarés vencen en abril de 2026 y son rescatables en enero a la par.

Perspectivas: aceleración del crecimiento hacia 2026

La dirección describió una trayectoria de crecimiento de primas en aumento progresivo a lo largo de 2025 y anticipó que esa aceleración continuará, especialmente en el segmento de cuentas pequeñas en Comercial y en los estados de diversificación geográfica en Líneas Personales. La compañía espera que la carga por catástrofes en el cuarto trimestre sea del 5,2%. En cuanto al ratio de gastos, la dirección reiteró su objetivo de largo plazo de una mejora de 20 puntos básicos anuales, aunque reconoció que años con siniestralidad catastrófica baja generan automáticamente mayores participaciones en beneficios para los agentes, lo que dificulta ese avance en el corto plazo. La dirección anticipó que en la presentación de resultados del cuarto trimestre, prevista para finales de enero o principios de febrero de 2026, ofrecerá orientación más concreta sobre el ratio de pérdidas y el ratio combinado para el próximo ejercicio.

La compañía también destacó la implantación de una herramienta de suscripción impulsada por inteligencia artificial en el segmento de líneas excedentes (E&S), diseñada para agilizar la recepción y clasificación de solicitudes de agentes. La dirección subrayó que la arquitectura modular del sistema permitirá extenderlo a mercado medio, marina, otras líneas especializadas e incluso siniestros.

Turno de preguntas: márgenes comerciales, frecuencia y comisiones

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas de incertidumbre. Primero, la evolución del ratio de pérdidas en el segmento comercial medular, que empeoró 2,5 puntos en el trimestre por reservas adicionales en auto comercial y dos siniestros mayores en compensación de trabajadores. La dirección se mostró optimista en que el objetivo histórico de un ratio de pérdidas del 57%-58% sigue siendo válido, aunque reconoció que en lo que va de 2025 el ratio se sitúa en el 60%. Segundo, los analistas preguntaron si la baja frecuencia de siniestros que actualmente beneficia a propietarios de vivienda y auto personal es sostenible. La dirección respondió que está evaluando esa cuestión precisamente para decidir las hipótesis del plan para 2026, y pidió esperar a la presentación de enero o febrero. Tercero, se abordó la presión de las grandes corredurías para obtener comisiones más altas. La dirección rechazó que exista una guerra de precios por ese concepto y describió una relación estratégica con los principales agentes centrada en mejorar la eficiencia operativa conjunta, en lugar de traspasar márgenes entre compañía y distribuidor.