Qué dijo la dirección de TH International Limited en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con presión en ventas comparables

Tims China cerró 2025 con ventas totales del sistema de 1.570 millones de yuanes, un aumento del 7,6% respecto a 2024, impulsado principalmente por 25 nuevas aperturas netas que llevaron la red a 1.047 establecimientos en 92 ciudades. Sin embargo, las ventas comparables de las tiendas del sistema cayeron un 2,4%, ya que la compañía se vio obligada a aplicar descuentos más agresivos en el canal de entrega a domicilio para hacer frente a la dinámica de las plataformas agregadoras y la competencia de marcas locales de bajo precio. El margen de contribución de las tiendas propias se situó en el 7%, frente al 7,4% de 2024, deterioro que la dirección atribuyó casi íntegramente al mayor coste de las entregas. En sentido contrario, el margen EBITDA corporativo ajustado mejoró un punto porcentual en el año completo, y en el cuarto trimestre avanzó 3,3 puntos porcentuales interanuales.

La compañía destacó la mejora en los costes de materias primas y envases, que como porcentaje de los ingresos de tiendas propias bajaron 1,4 puntos porcentuales hasta el 30,1%. Los ingresos por franquicias y subfranquicias aportaron estabilidad: los beneficios procedentes de otros ingresos crecieron un 55,7% interanual. Las tiendas de la cosecha 2024 generaron un margen de contribución cercano al 15%, con un periodo de recuperación estimado de entre dos y tres años.

Lo que viene: aperturas, densidad y márgenes

De cara a 2026, la dirección espera abrir al menos 100 tiendas netas, combinando establecimientos propios y franquiciados, y prevé seguir cerrando locales de bajo rendimiento heredados de la expansión 2019-2023. La compañía espera reducir los costes de alimentación y envasado como porcentaje de ingresos al menos entre uno y dos puntos porcentuales adicionales. Un vector de crecimiento explícito son los canales especiales —estaciones de tren, hospitales y áreas de servicio en autopistas—, donde las tiendas franquiciadas generaron márgenes de contribución de casi el 20% en 2025 y un periodo de recuperación inferior a dos años, al operar sin dependencia del reparto a domicilio ni de descuentos en plataformas. Desde el lanzamiento del modelo de franquicia individual en diciembre de 2023, la compañía ha recibido más de 10.000 solicitudes y ya cuenta con más de 300 tiendas abiertas bajo ese esquema.

Turno de preguntas: entregas, márgenes y expansión

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el impacto de las plataformas de entrega: el CFO Albert Li reconoció que los subsidios agresivos de los agregadores encarecieron el coste por pedido y que la compañía está negociando activamente con dichas plataformas para mejorar las condiciones, al tiempo que ha subido precios en los productos de entrega. Segundo, la evolución del margen bruto: Li desglosó las palancas de mejora —economías de escala, renegociación con proveedores, nuevos productos con mayor margen y optimización de recetas— y reiteró el objetivo de reducción de uno a dos puntos adicionales en 2026. Tercero, el ritmo de apertura de tiendas: el CEO Yongchen Lu confirmó el objetivo de al menos 100 aperturas netas, vinculando la rentabilidad futura a la densidad de tiendas por ciudad, donde los datos internos muestran que a mayor concentración de locales, menores costes de logística, marketing y gestión.