Qué dijo la dirección de Tecnoglass Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord con márgenes bajo presión

Tecnoglass registró ingresos de 260,5 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un avance del 9,3% interanual que la dirección calificó como un nuevo récord histórico. El segmento residencial unifamiliar creció un 3,4% hasta 113,5 millones de dólares, mientras que el negocio multifamiliar y comercial avanzó un 14,3% hasta 147 millones de dólares. La cartera de pedidos (backlog) alcanzó también un máximo histórico de 1.300 millones de dólares, un 20% más que un año antes, con una ratio de contratación sobre facturación (book-to-bill) de 1,3 veces durante el trimestre. Sin embargo, el margen bruto retrocedió hasta el 42,7% desde el 45,8% del mismo período del año anterior, y el margen de EBITDA ajustado pasó del 34,2% al 30,4%, lastrado por el encarecimiento del aluminio, el fortalecimiento del peso colombiano y una mezcla de ingresos más orientada a trabajos de instalación.

El director financiero, Santiago Giraldo, explicó que el precio del aluminio en mercados de EE. UU. subió un 67% en apenas noventa días —la prima local pasó de aproximadamente 1.000 a 1.800 dólares por tonelada— y que el tipo de cambio del peso colombiano se apreció un 8% en el mismo período. La compañía estima un impacto negativo total de 25 millones de dólares en el año por aranceles y costes de aluminio, que espera compensar con las subidas de precios implantadas en mayo para el segmento residencial (entre el 5% y el 7%) y con el traslado hacia aluminio de origen estadounidense.

Perspectivas: guía revisada y ambición para 2026

La compañía actualizó su guía para el conjunto de 2025: espera ingresos de entre 970 y 990 millones de dólares —crecimiento de aproximadamente el 10% en el punto medio— y un EBITDA ajustado de entre 294 y 304 millones. El recorte respecto a la guía anterior obedece, según Giraldo, a menores inicios de obra en el segmento comercial ligero ante la incertidumbre macroeconómica, aunque la dirección insistió en que se trata de un desplazamiento temporal y que esos proyectos permanecen en la cartera. Para 2026, la compañía anticipó un crecimiento de doble dígito en ingresos, apoyado en la cartera de pedidos, la expansión geográfica y el despliegue completo de la línea de ventanas de vinilo.

En cuanto a la asignación de capital, el consejo de administración amplió el programa de recompra de acciones hasta 150 millones de dólares. Durante el trimestre se recompraron 30 millones y se pagaron 7 millones en dividendos. La deuda neta es prácticamente inexistente: el ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado de los últimos doce meses se situó en –0,04 veces. La dirección también confirmó que estudia la viabilidad de una planta totalmente automatizada en Florida, con un coste estimado de entre 350 y 400 millones de dólares en construcción y maquinaria, y capacidad equivalente al 40% de las principales líneas actuales; el desembolso se extendería a lo largo de varios años.

Turno de preguntas: aluminio, peso colombiano y expansión geográfica

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la sostenibilidad de los márgenes: Giraldo admitió que el escenario de aluminio y tipo de cambio es incierto a corto plazo, pero apuntó a un perfil de margen bruto en la banda del 40%–45% tanto para el cierre de 2025 como para 2026, condicionado a que los costes se normalicen. Segundo, la visibilidad del crecimiento de 2026: la dirección señaló que el backlog de grandes proyectos —con cierres financieros ya formalizados— aporta visibilidad concreta, mientras que el componente residencial se apoya en la expansión de la red de distribuidores (creció más del 20% interanual) y en el lanzamiento completo de la línea de vinilo, que el consejero delegado, Jose Manuel Daes, estimó entre 7 y 10 veces mayor en 2026 respecto a 2025. Tercero, la nueva planta en EE. UU.: los analistas trataron de acotar el coste y la capacidad; la dirección confirmó las cifras aproximadas pero subrayó que la decisión final aún no está tomada y que la inversión se haría de forma gradual.

Un ángulo relevante para los mercados latinoamericanos: los costes de fabricación de Tecnoglass se generan mayoritariamente en Colombia —en pesos colombianos—, por lo que la apreciación de la divisa local frente al dólar impacta directamente en los márgenes. La compañía cubre alrededor del 60% de esa exposición mediante instrumentos de cobertura y señaló que los economistas esperan que el peso colombiano se deprecie de vuelta hacia los 4.000 pesos por dólar a finales de 2025, lo que aliviaría parcialmente la presión.