Qué dijo la dirección de Trekor Metals Limited en la llamada del Q4 2025

Gibraltar y Florence marcan el trimestre más sólido de la historia de Taseko

Taseko Mines cerró el cuarto trimestre de 2025 con el nivel de ingresos y EBITDA ajustado más alto en la historia de la compañía. La mina Gibraltar produjo 31 millones de libras de cobre en el trimestre —su mejor período del año—, con una ley de cabeza de 0,26% y recuperaciones del 81%. Los costos operativos totales cayeron a USD 2,47 por libra en el período. Para todo 2025, Gibraltar sumó 98 millones de libras de cobre y 1,9 millones de libras de molibdeno a un costo de USD 2,66 por libra. El EBITDA ajustado del cuarto trimestre fue de 116 millones de dólares canadienses, más del doble que los 56 millones del mismo período de 2024. Los ingresos anuales alcanzaron 673 millones de dólares canadienses. El flujo de caja operativo en el trimestre fue de 101 millones de dólares, con Gibraltar aportando 72 millones de flujo de caja libre.

El otro evento central del trimestre fue la finalización del proyecto Florence Copper en Arizona: el costo final de la instalación comercial fue de USD 275 millones, aproximadamente un 3% por encima del presupuesto revisado de 2024. Las operaciones del campo de pozos arrancaron en el cuarto trimestre, y a principios de febrero de 2026, apenas días antes de la llamada, el circuito de electrodeposición comenzó a producir cátodos de cobre. La dirección señaló que los flujos de inyección y la graduación de la solución de lixiviación (PLS) superaron las expectativas en los primeros meses.

Perspectivas para 2026: más producción, ramp-up en Florence y balance en mejora

La compañía espera que Florence produzca entre 30 y 35 millones de libras de cobre en 2026, con un cuarto taladro sumándose al campo de pozos en las semanas siguientes a la llamada. La dirección indicó que la expansión continua del campo de pozos —con un plan de añadir entre 80 y 100 pozos nuevos cada año durante la próxima década— es el factor clave del ritmo de crecimiento de producción en Florence.

Para Gibraltar, la compañía espera producir entre 110 y 115 millones de libras de cobre en 2026, con producción anual en ese rango —con variación de más o menos 5%— hasta finales de 2028, mientras el pit Connector sea la fuente principal de mineral. Sin embargo, la dirección adoptó una postura más conservadora sobre las leyes de cobre tras constatar que zonas de alta ley previstas en el modelo geológico no se han materializado, y que hay más mineral óxido y supergénico de lo esperado. Las recuperaciones proyectadas para 2026 se sitúan entre el 75% y el 80%.

En cuanto al balance, la compañía cerró el año con 188 millones de dólares canadienses en efectivo más una línea de crédito revolvente no dispuesta de USD 110 millones, para una liquidez total de aproximadamente 340 millones de dólares canadienses. La dirección indicó que priorizará la reducción de deuda con el exceso de caja a medida que Florence aporte flujo de caja como segunda mina en operación.

Turno de preguntas: pozos, modelo geológico y activos de largo plazo

Los analistas centraron sus preguntas en dos frentes: el ramp-up de Florence y las sorpresas geológicas en Gibraltar. Sobre Florence, la dirección reconoció que el proceso completo —desde el campo de pozos hasta el planchado de cobre— aún está en fase de estabilización, y que el ritmo de perforación de nuevos pozos es el principal riesgo a vigilar en la rampa de producción. Sobre Gibraltar, el COO Richard Tremblay explicó que ciertos resultados de sondajes de exploración con valores muy elevados estaban distorsionando el modelo geológico, y que la compañía está en proceso de reinterpretar esos datos para ajustar las expectativas de ley. También reconoció que la extensión de la zona de transición supergénica fue mayor de lo modelado, aunque el mineral óxido adicional se considera positivo porque permite extender la vida útil de la planta SX/EW de Gibraltar.

El analista de Canaccord preguntó también por el portafolio de largo plazo. La dirección describió a Yellowhead —un gran proyecto de tajo abierto en el norte de Columbia Británica— como un activo que está generando interés significativo de potenciales socios de empresa conjunta, dada la escasez de proyectos cupríferos a cielo abierto de gran escala en América del Norte disponibles en el horizonte de cuatro a cinco años. El proyecto de niobio en Columbia Británica, presentado como uno de los depósitos no desarrollados más grandes del mundo en ese metal, fue mencionado como un activo en avance silencioso, con búsqueda activa de socios y compradores de producto.