Qué dijo la dirección de TFI International Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con caja sólida

TFI International cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales antes del recargo por combustible de 1.700 millones de dólares, frente a 1.800 millones un año antes, y un ingreso operativo de 127 millones de dólares, lo que implica un margen del 7,6%. La nota positiva fue el flujo de caja libre, que alcanzó 259 millones de dólares en el trimestre —un alza del 25% interanual— y superó los 832 millones para el año completo, equivalente a más de 10 dólares por acción. La compañía recompró acciones por más de 225 millones de dólares durante 2025 y su consejo elevó el dividendo durante el cuarto trimestre. La deuda neta cerró en 2,5 veces el EBITDA. El segmento de carga parcial (LTL) fue el más débil: los ingresos cayeron un 10% interanual, aunque el ratio operativo mejoró levemente hasta 89,9%. El segmento de camión completo registró un ratio operativo de 93,2%, nivel que el propio director ejecutivo calificó de "completamente inaceptable". Logística, con ingresos de 358 millones de dólares, logró expandir su margen operativo 30 puntos básicos de forma secuencial.

Perspectivas para 2026: prudencia ante la incertidumbre comercial

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera un beneficio por acción diluido ajustado de entre 0,50 y 0,60 dólares, una caída pronunciada frente a los 1,19 dólares del cuarto trimestre de 2025. La dirección atribuyó esa brecha a un enero muy débil en volúmenes y costos —con entre 5 y 6 millones de dólares en gastos extraordinarios por condiciones meteorológicas adversas en el noreste, el medio oeste y Texas—, junto con la carga estacional propia del trimestre, cuya rentabilidad se concentra en marzo. Para el conjunto del año, la compañía espera una inversión neta en capital de entre 225 y 250 millones de dólares, excluidos activos inmobiliarios. Alain Bedard afirmó que el plan es entregar un beneficio por acción mayor en 2026 que en 2025, impulsado por la recuperación prevista en logística a partir del tercer trimestre —cuando los fabricantes de camiones como Paccar y Freightliner retomen actividad— y por una mejora gradual en camión completo. Sin embargo, la dirección subrayó que su guía asume la ausencia de cambios significativos en el entorno y que la incertidumbre sobre el acuerdo comercial entre Estados Unidos, Canadá y México dificulta cualquier previsión de mayor tamaño. En este contexto, TFI señaló que el 25%-30% de sus ingresos proviene de Canadá y que muchos clientes canadienses y estadounidenses con exposición a ese mercado están "sentados en el banquillo" a la espera de claridad arancelaria, un riesgo directo para lectores con interés en la dinámica comercial norteamericana.

Turno de preguntas: márgenes, tarifas y adquisiciones

Los analistas presionaron sobre la brecha entre la guía conservadora y los resultados del cuarto trimestre, que superaron las expectativas. La dirección reconoció que la guía de primer trimestre se construyó sobre un enero muy difícil y que el comportamiento de marzo, mes que concentra la rentabilidad en LTL, permanece incierto. Sobre precios, Bedard explicó que las tarifas spot están subiendo en el segmento de camión van, pero que los cargadores están intentando cerrar contratos a largo plazo antes de que esa subida se traslade, algo que la empresa está resistiendo. En LTL, TFI anunció un incremento general de tarifas para mediados de marzo, más tardío que el de sus competidores, justificado por la necesidad de consolidar primero las mejoras de servicio. Los analistas también indagaron sobre el crecimiento orgánico: la dirección indicó que, por primera vez en varios trimestres, el conteo de envíos en LTL para Estados Unidos podría igualarse al del año anterior en el primer trimestre de 2026. En cuanto a fusiones y adquisiciones, Bedard confirmó que las operaciones de gran tamaño quedan postergadas hasta finales de 2026 o 2027, condicionadas al acuerdo comercial entre los tres países, mientras que en 2026 se esperan adquisiciones menores por entre 200 y 300 millones de dólares, incluyendo potenciales regionales en LTL en Texas o el noreste. El posicionamiento en centros de datos y la red eléctrica —a través de la operación Lone Star en Texas y una adquisición reciente en Michigan con vínculos con obras para Meta y Google— fue otro foco de atención, aunque la dirección reconoció que se trata de un área aún incipiente.