Qué dijo la dirección de Terex Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con la mirada puesta en REV Group

Terex cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas netas de 1.300 millones de dólares, un avance del 6% interanual, y un beneficio por acción de 1,12 dólares, 0,35 dólares más que en el mismo período del año anterior. El margen EBITDA del trimestre se situó en el 10,6%, una mejora de 140 puntos básicos. En el conjunto del ejercicio, la compañía alcanzó un BPA de 4,93 dólares, en línea con su propia previsión, y generó 325 millones de dólares en flujo de caja libre, con una tasa de conversión del 147%. El segmento de Soluciones Medioambientales (ES) fue el motor principal, con un margen operativo anual del 18,8%, mientras que el segmento de Procesado de Materiales (MP) recuperó tracción en el último trimestre del año con su mejor margen operativo del ejercicio, del 13,7%. El segmento de Plataformas Elevadoras (Aerials) completó el año con un crecimiento de ventas del 6,9% en el trimestre, aunque los aranceles —en particular la ampliación del arancel 232 en agosto— no pudieron compensarse por completo.

El hecho más relevante de la llamada fue la culminación, apenas días antes, de la fusión con REV Group, fabricante de vehículos especiales con ingresos anuales de aproximadamente 2.500 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 230 millones. La compañía integra ahora a REV como un segmento autónomo denominado Specialty Vehicles, que incluye vehículos de emergencia y vehículos recreativos, y que entra en 2026 con una cartera de pedidos equivalente a casi dos años de producción.

Perspectivas para 2026: crecimiento combinado con incertidumbre arancelaria

Para el ejercicio 2026, la compañía espera unas ventas de entre 7.500 y 8.100 millones de dólares —un avance de aproximadamente el 5% en términos proforma— y un EBITDA de entre 930 millones y 1.000 millones de dólares, lo que representaría un margen del 12,4% en el punto medio de la horquilla. La previsión de BPA se sitúa entre 4,50 y 5,00 dólares, con un número de acciones de 111 millones en promedio ponderado anual tras la emisión vinculada a la fusión. La dirección atribuyó la dilución de en torno al 3% al mayor número de acciones y un 2% adicional a un tipo impositivo efectivo esperado del 21%, más elevado que en años anteriores.

En cuanto a los aranceles, la dirección advirtió que Aerials absorberá unos 60 millones de dólares adicionales de impacto arancelario en 2026 respecto a 2025, al pasar de aproximadamente seis a doce meses de exposición plena. La compañía espera compensar este efecto con productividad y precio, aunque el equilibrio precio-coste será más favorable en la segunda mitad del año. El segmento ES espera un crecimiento de dígito medio, liderado por el negocio de camiones para redes eléctricas (utilities), donde la dirección señaló previsiones de crecimiento anual del CapEx sectorial del 8% al 15% hasta 2030, impulsado en parte por la expansión de centros de datos. Para el segmento MP, la compañía espera un crecimiento de dígito alto, apoyado en áridos y manejo de materiales. La revisión estratégica del negocio de Aerials sigue en curso; la dirección indicó haber recibido un interés entrante significativo de varias partes, sin ofrecer más detalles dado que el proceso está activo.

Turno de preguntas: aranceles, cartera de pedidos y destino de los ingresos por desinversiones

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el impacto arancelario en Aerials y MP: la dirección confirmó que el acero laminado en caliente (HRC), que representa el 70% del consumo de acero, está cubierto con coberturas para el primer y segundo trimestre a un precio un 10%-15% inferior al precio de mercado a plazo, pero reconoció que la presión persistirá en la primera mitad del año. Segundo, el destino de los potenciales ingresos por la venta de Aerials: la directora financiera señaló que las opciones incluyen recompra de acciones, amortización anticipada de deuda o reinversión en utilities y Specialty Vehicles, sin comprometerse con ninguna en particular dado lo reciente del cierre de la fusión. Tercero, varios analistas preguntaron por la solidez de la cartera de pedidos de ESG, ante el riesgo de que la normalización de los plazos de entrega —que han vuelto a niveles prepandémicos de tres a cuatro meses— sea una señal de debilitamiento del ciclo. La dirección descartó esta lectura y atribuyó la guía plana para ESG en 2026 exclusivamente a la normalización operativa, no a una moderación de la demanda subyacente.