Qué dijo la dirección de Terex Corporation en la llamada del Q3 2025

Una fusión que remodela Terex desde los cimientos

Terex (TEX) anunció el 30 de octubre de 2025 su fusión con REV Group en una operación mixta de acciones y efectivo. Tras el cierre, los accionistas de Terex controlarán el 58% de la empresa combinada y los de REV el 42%, además de recibir estos últimos 425 millones de dólares en efectivo. La transacción está sujeta a las condiciones habituales de cierre y la compañía espera completarla en el primer semestre de 2026. Simon Meester continuará al frente como consejero delegado. Al margen de la fusión, Terex informó resultados del tercer trimestre de 2025 con un beneficio por acción de 1,50 dólares sobre ventas de 1.400 millones, y mantuvo sin cambios su previsión para el año completo.

El elemento central de la estrategia es la salida del negocio de plataformas elevadoras aéreas (Aerial Work Products), para el que Terex evalúa una venta o una escisión. La dirección argumenta que esta desinversión eliminará el componente más cíclico de la cartera. La empresa combinada resultante generaría aproximadamente el 85% de sus ingresos en Norteamérica, con una cartera articulada en tres segmentos: Vehículos Especiales (REV Group, con camiones de bomberos y ambulancias), Soluciones Medioambientales (camiones de recogida de residuos y plataforma digital 3rd Eye) y Procesamiento de Materiales (equipos de machaqueo y cribado). La compañía espera que el margen EBITDA ajustado proforma para 2025 se sitúe en torno al 14%, con ventas combinadas de 5.800 millones de dólares.

Sinergias, perfil financiero y mercados de destino

La dirección cifra las sinergias anuales en al menos 75 millones de dólares, de los cuales espera materializar aproximadamente la mitad en los primeros doce meses tras el cierre, principalmente mediante la consolidación de funciones corporativas, compras y logística. La directora financiera de Terex, Jennifer Kong-Picarello, precisó que esa cifra es neta, es decir, ya descuenta las dissinergias derivadas de la salida del negocio aéreo. La empresa señaló un apalancamiento proforma de aproximadamente 2,5 veces el EBITDA al cierre, con capacidad adicional de desapalancamiento una vez completada la venta o escisión de Aerials. La cartera de pedidos de REV Group asciende a 4.500 millones de dólares, con una vigencia de entre dos y dos años y medio concentrada en camiones de bomberos y ambulancias.

Para los mercados hispanos, la compañía destacó que el negocio de Procesamiento de Materiales —bajo las marcas Powerscreen, Finlay y Ecotec— ya cuenta con presencia consolidada en India y Oriente Medio, y que Europa está acelerando su inversión en infraestructura, lo que la dirección identificó como un catalizador de crecimiento para ese segmento. No se mencionaron operaciones específicas en México, Brasil ni exposición directa a divisas latinoamericanas.

Turno de preguntas: dudas sobre valoración, timing y el negocio aéreo

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, el calendario y la valoración de la desinversión de Aerials: varios interlocutores cuestionaron por qué vender ahora, cuando el sector podría estar cerca de un suelo cíclico y con proyectos de infraestructura en EE.UU. aún por ejecutar. Meester respondió que el proceso se inicia formalmente con el anuncio y confió en atraer múltiples compradores, pero se negó a comentar sobre valoraciones ni sobre posibles interesados. Segundo, los analistas de Baird y Morgan Stanley preguntaron si la valoración implícita de REV —en torno a 11 veces el EBITDA de 2026— infravalora el negocio dado el fuerte crecimiento de márgenes ya embebido en la cartera de pedidos. Mark Skonieczny defendió el precio señalando que los accionistas de REV participarán en la revalorización futura de la empresa combinada y en la liberación de valor por la salida de Aerials. Tercero, ante la pregunta sobre si los 75 millones de sinergias son conservadores, Meester reconoció que el equipo intentará superarlos, pero prefirió no elevar la guía en esta fase.