Qué dijo la dirección de Teva Pharmaceutical Industries Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido pese al viento en contra de REVLIMID genérico

Teva cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de aproximadamente 4.100 millones de dólares, prácticamente estables frente al mismo período del año anterior a pesar de perder cerca de un 8% de base de comparación por la caída de la contribución de lenalidomida genérica (REVLIMID). El margen bruto no GAAP mejoró 80 puntos básicos hasta el 55,4%, impulsado por el crecimiento de la cartera innovadora. El flujo de caja libre creció un 31%, hasta 622 millones de dólares. La pérdida neta GAAP de 576 millones de dólares refleja en gran parte el cargo de 724 millones por la adquisición de Amylyx, contabilizada como adquisición de activos. Fitch elevó la calificación de Teva a grado de inversión en mayo, su primer retorno a esa categoría desde 2017; la dirección espera que S&P y Moody's sigan el mismo camino en un plazo no lejano.

Los tres motores innovadores avanzaron con fuerza. AUSTEDO registró ingresos globales de 676 millones de dólares en EE. UU. y creció un 40% a nivel mundial, con AUSTEDO XR representando ya más del 60% de los nuevos pacientes iniciados en el producto. AJOVY alcanzó 244 millones de dólares globales, un 56% más, con el mercado estadounidense creciendo un 83% gracias a mejoras en la contratación y ganancias de cuota. UZEDY, el inyectable de larga acción para esquizofrenia, creció un 43% hasta 77 millones de dólares y casi duplicó su cuota en el segmento de risperidona LAI. La compañía elevó la guía combinada de estos tres productos en aproximadamente 150 millones de dólares en el punto medio, situando la previsión conjunta en torno a 3.700 millones para el año completo.

Perspectivas: lanzamientos, pipeline y márgenes

Teva anticipó ocho hitos clínicos relevantes en 2026. El más inmediato es la aprobación esperada de olanzapina LAI en el cuarto trimestre, con lanzamiento comercial previsto también en ese período, aunque sin ingresos significativos en Q4 dado que los volúmenes iniciales corresponderán a muestras y cupones mientras se establece cobertura con pagadores. La compañía estima para esta línea —olanzapina LAI más UZEDY— un potencial de ventas en pico de entre 1.500 y 2.000 millones de dólares. En paralelo, la solicitud de aprobación de ecopipam para el síndrome de Tourette ya fue presentada ante la FDA, con un posible lanzamiento en la primera mitad de 2027. La dirección describió por primera vez una hoja de ruta con potencial de lanzar un activo por año durante los próximos cinco años. Para el conjunto del año, la compañía espera ingresos de entre 16.500 y 16.800 millones de dólares, y reafirmó su objetivo de margen operativo no GAAP del 30% para 2027. En biosimilares, Teva cuenta ya con 15 productos en el mercado y 14 en desarrollo, y la compañía espera superar su objetivo de 800 millones de dólares en ventas de biosimilares para 2027. Para los mercados de Europa —relevante para inversores en España—, la dirección señaló que el bajo volumen de lanzamientos de alto valor y una temporada de resfriados débil penalizaron los resultados, pero destacó los primeros signos positivos de la llegada de biosimilares a esos mercados.

Preguntas de los analistas: inventario de AUSTEDO, IRA y aranceles

Los analistas centraron buena parte del turno de preguntas en tres asuntos. Primero, el exceso de inventario de AUSTEDO en el canal, que se acumuló en el cuarto trimestre de 2025 y no se normalizó del todo en el primer semestre. La dirección indicó que espera que ese proceso concluya a lo largo del segundo semestre, pero advirtió que los patrones de compra en el cuarto trimestre también estarán condicionados por la entrada en vigor del precio negociado bajo la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) en enero de 2027, lo que podría deprimir los ingresos del trimestre. Segundo, un analista preguntó por el riesgo de que AUSTEDO XR quede en desventaja en formularios una vez que los planes Medicare estén obligados a cubrir el precio negociado. La dirección argumentó que todos los planes deben cubrir los productos negociados en su formulario Part D y reiteró su confianza en ventas en pico superiores a 3.000 millones. Tercero, sobre los aranceles propuestos por la administración Trump a la industria farmacéutica, Richard Francis reconoció que la noticia era reciente y que la empresa estaba analizando el impacto, pero señaló que Teva opera varias plantas en EE. UU. y mantiene un diálogo cercano con la administración. No se ofrecieron cifras cuantificables de exposición.