Qué dijo la dirección de Teva Pharmaceutical Industries Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por la cartera innovadora

Teva arrancó 2026 con ingresos de 4.000 millones de dólares, prácticamente planos frente al mismo período de 2025 (–1% en moneda local), aunque la dirección subrayó que, descontados la desinversión del negocio en Japón y los ingresos por el genérico de REVLIMID —ambos factores ya anticipados—, el crecimiento subyacente fue del 7%. El EBITDA ajustado creció un 2%, hasta 1.100 millones, y el flujo de caja libre se expandió un 76%, hasta 188 millones de dólares. La palanca de deuda bajó a 2,42 veces el EBITDA, acercándose al objetivo de 2 veces en 2027. El margen bruto no-GAAP se situó en el 52,9%, por encima de lo esperado, gracias a la mezcla favorable de productos innovadores. La compañía reafirmó toda su guía para 2026, salvo los ajustes contables derivados de la adquisición de Emalex.

AUSTEDO alcanzó 559 millones de dólares en Estados Unidos (+41% interanual), con un crecimiento de prescripciones del 13% y un aumento del 20% en miligramos dispensados. UZEDY creció un 62%, hasta 63 millones, con un alza del 75% en prescripciones totales. AJOVY avanzó un 35%, hasta 196 millones, impulsado por ganancias de cuota en Europa. En conjunto, el portafolio innovador representó ya más del 20% de los ingresos, frente al 9% en 2022; la compañía prevé superar el 60% de margen bruto consolidado en 2030.

Adquisición de Emalex y perspectivas

El anuncio más relevante de la jornada fue la compra de Emalex Biosciences, la primera adquisición bajo la estrategia Pivot to Growth. El precio es de 700 millones de dólares en efectivo más hitos comerciales de hasta 200 millones adicionales. El activo principal es ecopipam, un antagonista D1 de primera clase indicado en el síndrome de Tourette pediátrico, pendiente de presentación regulatoria ante la FDA en el segundo semestre de 2026. La dirección destacó que el producto tendría un margen bruto de aproximadamente el 80% y que sería acretivo al BPA no-GAAP a partir de 2028. La compañía espera que el cierre se produzca a finales del segundo trimestre o principios del tercero. Los 700 millones fluirán por la línea de I+D como gastos de IP en 2026, lo que modifica la guía de EBITDA y BPA de ese año, aunque la guía de flujo de caja libre (2.000–2.400 millones) permanece sin cambios.

En cuanto al resto del año, la dirección advirtió que el inventario en el canal de distribución de AUSTEDO sigue elevado —el destocking esperado en el primer trimestre no se materializó del todo— y que los ingresos del cuarto trimestre de 2026 podrían caer interanual por los cambios en patrones de compra previos a la implementación de la Ley IRA en enero de 2027. Por otro lado, la presentación de olanzapina LAI ante la EMA se realizó el día anterior a la llamada, y la FDA ya tiene el expediente desde diciembre; la compañía espera aprobación en Estados Unidos antes de fin de año.

Preguntas de los analistas: lo que preocupa y lo que se esquivó

Varios analistas intentaron que la dirección cuantificara el potencial de ventas máximas de ecopipam, sin éxito: Richard Francis se limitó a señalar la necesidad médica no cubierta y prometió más detalles conforme se acerque el lanzamiento. También hubo presión para reconciliar el crecimiento subyacente actual —cercano al 7%— con la previsión de crecimiento de ingresos en dígito simple medio para 2027; la dirección atribuyó la cautela principalmente a la incertidumbre sobre la dinámica de canal de AUSTEDO antes y después de la IRA, sin comprometerse a revisar al alza los objetivos. Ante la pregunta sobre la estrategia genérica —específicamente sobre el genérico del nebulizador TYVASO— la dirección se negó a comentar por razones competitivas y legales. Sobre la solidez del balance, Eli Kalif indicó que la compañía disponía de 3.700 millones en caja al cierre del trimestre y que la adquisición de Emalex no altera la trayectoria hacia el grado de inversión ni el objetivo de apalancamiento. El consejo ha instruido a la dirección para planificar un programa de recompra de acciones, cuya ejecución quedará sujeta a aprobación posterior y condiciones de mercado.