Qué dijo la dirección de Tenable Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido y un hito de mil millones en el horizonte

Tenable cerró el cuarto trimestre de 2025 superando todos sus objetivos guiados: ingresos de 260,5 millones de dólares, un crecimiento del 10,5% interanual, y un margen operativo no-GAAP del 24,4%. El dato que más destacó la dirección fue que Tenable One —su plataforma de gestión de exposición impulsada por inteligencia artificial— representó el 46% del negocio nuevo y de expansión en el trimestre, un máximo histórico. La compañía añadió 502 nuevos clientes empresariales, la mejor cifra en dos años. Para el conjunto de 2025, los ingresos crecieron un 11% y el flujo de caja libre sin apalancamiento alcanzó 277 millones de dólares, un 16,5% más que en 2024. La junta aprobó además una ampliación de 150 millones de dólares en el programa de recompra de acciones, con la que la autorización total disponible al cierre del ejercicio asciende a 338 millones.

Lo que viene: rumbo al primer año por encima de mil millones

La compañía espera que los ingresos de 2026 se sitúen entre 1.065 y 1.075 millones de dólares, lo que supondría cruzar por primera vez la barrera de los mil millones, con un crecimiento del 7,1% en el punto medio. La dirección espera además elevar el margen operativo no-GAAP en 150 puntos básicos hasta el 23,4%. Para el primer trimestre de 2026, la previsión de ingresos es de entre 257 y 260 millones de dólares. Tenable anunció también una reestructuración interna iniciada al final del trimestre, con cargos de 3,1 millones ya registrados en Q4 y unos 5 millones adicionales previstos en el primer semestre de 2026; el objetivo declarado es redirigir recursos hacia innovación en la plataforma y en seguridad de inteligencia artificial. Un cambio operativo relevante: la compañía dejará de guiar la métrica de facturación calculada corriente (CCB) a partir de 2026, argumentando que la tendencia hacia contratos plurianuales con pagos anuales en lugar de pagos íntegros por adelantado distorsiona esa cifra. La dirección espera que el flujo de caja libre sufra un impacto negativo estimado de 24 millones de dólares en 2026 por esta transición y por los costos de reestructuración.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Varios analistas señalaron la brecha entre el crecimiento del 11% registrado en 2025 y la guía del 7% para 2026, y pidieron que se precisara en qué punto Tenable One tendrá suficiente peso para estabilizar o acelerar esa trayectoria. La dirección reconoció que la plataforma representa hoy aproximadamente un tercio del negocio total, y que mientras esa proporción crezca, el efecto de arrastre del negocio tradicional de gestión de vulnerabilidades seguirá pesando sobre la tasa global. El abandono de la métrica CCB también generó escrutinio: los analistas preguntaron qué indicadores deben usar en su lugar. La dirección señaló la tasa de expansión neta —que cerró el trimestre en el 106%, por encima de lo esperado— como el termómetro más fiable del momento. Sobre la exposición al gasto federal estadounidense, la compañía afirmó no haber incorporado en su guía un escenario de cierre del gobierno, y espera que el segmento federal se comporte en línea con el resto del negocio, aunque reconoció que 2025 fue un año irregular en ese frente.