Qué dijo la dirección de Telenor ASA en la llamada del Q2 2026

Un trimestre debilitado por comparativas difíciles y mercados más competitivos

Telenor presentó sus resultados del segundo trimestre de 2026 con una caída orgánica de los ingresos por servicios del 0,7% y un descenso del EBITDA ajustado del 4,8%, hasta aproximadamente 8.000 millones de coronas noruegas. La dirección atribuyó el deterioro a una combinación de factores: comparativas excepcionalmente exigentes frente al segundo trimestre de 2025 en Noruega —cuando el EBITDA creció un 16%—, el efecto de una provisión por IVA relacionada con canales de televisión de noticias correspondiente al periodo 2020-2022, y un entorno promocional más agresivo en el mercado noruego de móvil de consumo. En términos comparables ajustados, los ingresos por servicios crecieron un 0,3% y el EBITDA cayó un 2,3%, cifras que la compañía considera más representativas de la tendencia subyacente. Suecia y Dinamarca mostraron avances positivos, mientras que Finlandia mejoró de forma modesta y Bangladés siguió bajo presión por el efecto inflacionario derivado de la situación en el Golfo Pérsico.

Revisión del objetivo anual y costes de transformación en el corto plazo

La compañía rebajó su perspectiva para 2026: la unidad nórdica espera ahora un crecimiento orgánico plano a bajo dígito simple tanto en ingresos por servicios como en EBITDA ajustado, frente a expectativas anteriores más optimistas. Para el grupo, la compañía espera un crecimiento orgánico del EBITDA ajustado plano a ligeramente negativo, con Bangladés como variable de riesgo clave. La dirección explicó que el pico de gastos de transformación —migración de plataformas de IT, salida de sistemas heredados y ejecución simultánea de infraestructuras antiguas y nuevas— seguirá pesando sobre el EBITDA en el tercer trimestre, con una mejora más visible prevista a partir del cuarto trimestre y especialmente en 2027 y 2028. Entre los ahorros concretos identificados figura la salida de una plataforma de proveedor de IT en Noruega prevista para el 1 de enero, que la compañía espera genere 400 millones de coronas en ahorros de OpEx y CapEx, además de iniciativas adicionales de nube privada por otros 400 millones en cuatro años.

En el plano estratégico, Telenor avanzó en varias transacciones: la adquisición de Bahnhof en Suecia —que elevaría su cuota en banda ancha fija del 15% al 27%—, la aprobación de la compra de GlobalConnect en Noruega, y el acuerdo de asociación para Telenor Connexion en IoT, con ingresos esperados de casi 4.000 millones de coronas al cierre previsto en el tercer trimestre. En el ámbito de defensa, la filial KNL obtuvo un contrato con las Fuerzas de Defensa de Finlandia por 6,5 millones de euros, y Telenor aseguró un acuerdo móvil con las Fuerzas Armadas de Noruega estimado en 750 millones de coronas a lo largo del contrato.

Preguntas de los analistas: competencia, retribución al accionista y Asia

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de preocupación. El primero fue la competencia en Noruega: Goldman Sachs preguntó directamente si la estrategia de valor añadido —denominada «More for More»— había agotado su recorrido. La CEO reconoció que los nuevos productos de servicios lanzados desde noviembre de 2025 «no han ganado tracción al ritmo que anticipábamos», aunque la compañía descartó un problema estructural e indicó que está ajustando la propuesta. Berenberg y Deutsche Bank profundizaron en la dinámica competitiva, con la dirección confirmando que las campañas del trimestre afectaron también a los segmentos de tarifa ilimitada, aunque afirmando que la posición de marca y cobertura de Telenor no ha variado. El segundo foco fue la retribución al accionista: ante la pregunta de si las adquisiciones recientes y el deterioro de resultados ponían en riesgo el dividendo o el programa de recompra de 15.000 millones de coronas, el CFO respondió con claridad que no, invocando 16 años de historial de dividendos crecientes. El tercer foco fue Bangladés y el activo CelcomDigi en Malasia: la dirección no ofreció cifras concretas sobre los vencimientos de espectro previstos en Bangladés y reiteró, sobre CelcomDigi, que Telenor se orienta estratégicamente hacia los mercados nórdicos y que evaluará oportunidades estructurales en Asia si se presentan, sin comprometerse a ninguna acción concreta.