Qué dijo la dirección de Teck Resources Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord impulsado por el cobre

Teck Resources arrancó 2026 con sus mejores resultados trimestrales en varios indicadores clave. El EBITDA ajustado más que se duplicó hasta los 2.100 millones de dólares, con un margen del 53% frente al 40% del mismo período del año anterior. El motor principal fue el precio récord del cobre, que promedió 5,83 dólares por libra en el trimestre, combinado con los mayores volúmenes de venta trimestral de cobre en la historia de la compañía. El flujo de caja operativo alcanzó los 1.000 millones de dólares, y la posición neta de caja creció 338 millones durante el trimestre hasta situarse en 488 millones. La liquidez total de la compañía ascendía a 9.800 millones de dólares al 22 de abril, incluyendo 276 millones adicionales de efectivo generados desde el cierre del trimestre.

En Chile, la mina QB2 produjo 56.000 toneladas de cobre, en línea con el cuarto trimestre de 2025, y registró ventas trimestrales récord de 70.000 toneladas, al reducir inventario acumulado a finales de 2025. La disponibilidad del molino fue del 92% pese a una parada de mantenimiento planificada en enero. La dirección destacó avances significativos en la instalación de gestión de relaves (TMF): la Roca Banco 4 quedó completada en el trimestre y se espera terminar la Roca Banco 5 antes de que concluya el segundo trimestre, lo que, según la compañía, permitiría operar sin restricciones de capacidad de relave durante el resto de 2026. En cuanto a la mina Highland Valley en Canadá, la ingeniería de detalle supera el 90% de avance y las adjudicaciones de compras están por encima del 95%.

Lo que viene: fusión con Anglo American y exposición a precios

El acontecimiento corporativo más relevante es la fusión de iguales en curso con Anglo American, anunciada en septiembre de 2025. La compañía obtuvo la aprobación regulatoria de Corea del Sur durante el trimestre y afirma que el proceso ante el regulador chino SAMR transcurre con normalidad, sin que se hayan recibido solicitudes de desinversiones de activos. Teck mantiene su estimación de cierre en un plazo de doce a dieciocho meses desde el anuncio. La combinación aspira a crear una empresa de cobre entre las cinco mayores del mundo a escala global.

Para el conjunto de 2026, la compañía no modificó ninguna de sus guías anuales. Espera producir entre 455.000 y 530.000 toneladas de cobre. En cuanto a costes netos de caja en cobre, la guía sitúa el rango entre 1,85 y 2,20 dólares por libra. La dirección señaló que la guía incorpora supuestos conservadores para los subproductos: asume plata a 36 dólares por onza cuando el precio spot ronda los 80 dólares, y petróleo WTI a 65 dólares por barril cuando cotiza cerca de 93 dólares. Ese diferencial actúa como un colchón implícito. La CFO Crystal Prystai presentó escenarios ilustrativos: si el cobre se mantiene en torno a 6 dólares por libra, la compañía podría generar hasta 7.100 millones en EBITDA y 5.900 millones en flujo operativo en el año. Un riesgo específico para Chile mencionado explícitamente es el encarecimiento del diésel importado, aunque por el momento queda más que compensado por los mayores ingresos de subproductos.

Turno de preguntas: la infraestructura permanente de QB y la fusión, en el foco

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, el calendario de instalación de la infraestructura permanente del TMF en QB: Dale Webb, vicepresidente de Latinoamérica, confirmó que esa instalación se contempla de manera preliminar para 2027, una vez que la presa de relave alcance operación en estado estable —prevista para finales de 2026—, y descartó cualquier riesgo para la guía de producción. Segundo, el proceso regulatorio en China para la fusión con Anglo American: Jonathan Price reiteró que no hay solicitudes de remedios ni señales atípicas, y que el cierre seguiría al permiso chino en un plazo breve. Tercero, la inclusión del futuro Anglo-Teck en los índices TSX y S&P: Emma Chapman indicó que existe una consulta en curso impulsada por participantes del mercado que desean mantener la indexación de la entidad combinada, aunque no hay un calendario definido. También hubo preguntas sobre una posible empresa conjunta entre QB y la vecina Collahuasi, sobre la que Price confirmó estudios de alcance y estrategias de permisos en marcha, sin anuncios concretos.