Qué dijo la dirección de T1 Energy Inc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords, pero con desvíos contables que pesaron en el EBITDA

T1 Energy cerró el cuarto trimestre de 2025 superando por primera vez el gigavatio de producción y ventas en su fábrica G1_Dallas, lo que la dirección presentó como validación de la capacidad operativa de la planta. Sin embargo, el EBITDA del ejercicio quedó por debajo de las previsiones por una serie de partidas que la compañía calificó de no recurrentes: una exención de comisiones de ventas por 34 millones de dólares que no pudo reconocerse contablemente en el resultado, ingresos netos inferiores en 22,7 millones por ajustes en contratos de suministro, ventas reducidas en 16 millones al tener que liquidar inventario en un mercado débil para mantener la elegibilidad fiscal bajo las nuevas normas, y 15 millones en aranceles adicionales sobre células importadas. La empresa produjo 2,79 gigavatios de módulos solares en todo 2025, en línea con su objetivo anual.

En el plano financiero, T1 captó más de 440 millones de dólares durante el cuarto trimestre mediante dos colocaciones de acciones y notas convertibles, lo que permitió iniciar la construcción de G2_Austin —su fábrica de células solares— y completar su primera venta de créditos fiscales 45x a una institución financiera estadounidense. La capitalización bursátil se multiplicó por más de once veces desde los mínimos de primavera hasta el cierre del año.

G2_Austin y la hoja de ruta para 2027

La construcción de la primera fase de G2_Austin —2,1 gigavatios de capacidad— avanza según el calendario previsto. La dirección informó que la nivelación del terreno y los cimientos están en marcha, que el acero estructural fue pedido en noviembre y que la primera sección se izará en abril. El equipo de línea de producción, encargado al proveedor Laplace, comenzó a fabricarse a principios de marzo y se espera que llegue a Estados Unidos en verano. El capital pendiente para cerrar financieramente la Fase 1 asciende a 350 millones de dólares, cuyo cierre la compañía espera completar en abril. Para 2026, T1 mantiene su objetivo de producción en G1_Dallas de entre 3,1 y 4,2 gigavatios, y señala que se muestra «cada vez más cómoda» con alcanzar el extremo alto de ese rango. La dirección anticipa que ventas y EBITDA mejorarán trimestre a trimestre a lo largo del año, aunque advierte que algunas entregas del primer trimestre se desplazarán al segundo a petición de clientes. El gran salto en generación de caja está previsto para 2027, una vez que G2 esté operativa y T1 pueda ofrecer módulos con contenido doméstico integrado.

En cuanto a activos europeos, T1 anunció la restauración de una concesión de red de 50 megavatios en Mo i Rana, Noruega —alimentada con energía hidroeléctrica— y tiene solicitudes en trámite para hasta 396 megavatios adicionales. La compañía ha contratado a Pareto para iniciar la comercialización del activo noruego y está abierta tanto a la venta total como a acuerdos de asociación. En Finlandia trabaja en la obtención de permisos para un sitio industrial reconvertido con potencial de hasta 300 megavatios. La dirección indicó que el precio de mercado para activos de este tipo en la región nórdica oscila entre 0,5 y 1 millón de dólares por megavatio.

Preguntas de los analistas: financiación de G2, clientes y aranceles

El turno de preguntas estuvo dominado por tres asuntos. El primero, la financiación pendiente de G2: los analistas presionaron para conocer la naturaleza y composición de las fuentes de capital. La dirección reconoció haber rechazado opciones de mayor coste, pero no quiso dar más detalles, limitándose a reiterar el compromiso de cerrar en abril. El segundo asunto fue la identidad de los nuevos clientes: T1 solo pudo confirmar el nombre de Treaty Oak Clean Energy —con quien firmó un acuerdo de tres años para 900 megavatios— porque el resto exige confidencialidad. La empresa declaró tener un pipeline de casi 41 gigavatios sumando oportunidades en distintas etapas de madurez. El tercer foco fue el impacto regulatorio: la posible aplicación de un arancel de Sección 232 a productos solares fue mencionada como variable clave para los márgenes en el mercado abierto, y la compañía se declaró abiertamente favorable a esa medida. También se abordó la reducción de los costes asociados a los acuerdos de servicio con Trina Solar —la dirección estima un ahorro de entre 30 y 100 millones de dólares anuales según el volumen— y la estrategia de licencia de propiedad intelectual con la entidad singapurense Evervault para reforzar el cumplimiento de las normas sobre contenido no extranjero de interés especial (FIOC).