Qué dijo la dirección de TransDigm Group Incorporated en la llamada del Q4 2025

Un cierre de año sólido, con márgenes bajo presión por las adquisiciones

TransDigm cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con crecimiento en los tres canales de negocio: el mercado comercial de posventa (aftermarket) creció un 11% en el trimestre y un 10% en el año completo; la defensa avanzó un 16% en el trimestre; y el segmento OEM comercial volvió a terreno positivo con un alza del 7%, tras la contracción registrada el trimestre anterior por la huelga en Boeing y las dificultades de producción en Airbus. El margen EBITDA ajustado del trimestre se situó en el 54,2%. El flujo de caja libre del ejercicio fue de aproximadamente 2.400 millones de dólares, por encima de la estimación previa de 2.300 millones. La compañía cerró el año con más de 2.800 millones de dólares en caja, o alrededor de 2.000 millones una vez incorporada la adquisición de Simmons Precision Products.

Durante el ejercicio 2025 y el mes de octubre, TransDigm desplegó aproximadamente 7.000 millones de dólares en M&A y retribución al accionista, incluyendo los dividendos especiales de 90 dólares por acción —el mayor de su historia—, recompras de acciones por 600 millones y varias adquisiciones.

Perspectivas 2026: crecimiento moderado por la dilución de las adquisiciones

La compañía espera ingresos de aproximadamente 9.850 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026, lo que representa un crecimiento del 12% frente al año anterior. Sin embargo, el margen EBITDA ajustado se contraería hasta alrededor del 52,3% desde el 54,2% del cuarto trimestre, lastrado principalmente por dos factores: unos 200 puntos básicos de dilución derivados de las adquisiciones de Simmons y Servotronics, que entran en el perímetro con márgenes inferiores a la media de TransDigm, y entre 50 y 100 puntos básicos adicionales por el mayor peso relativo del negocio OEM frente al aftermarket. La dirección subrayó que, ajustando esos dos efectos, la mejora de márgenes en el negocio base sigue siendo consistente con el rango histórico de 100 a 150 puntos básicos anuales. La compañía espera que el primer trimestre sea el más débil del año por tener aproximadamente un 10% menos de días laborables.

En cuanto a los canales, la compañía espera un crecimiento del OEM comercial en el rango de dígito alto a mediados de la segunda decena porcentual —con una horquilla deliberadamente amplia por la incertidumbre en las cadencias de producción de Boeing y Airbus—, un crecimiento del aftermarket comercial en el dígito alto, y un avance de la defensa en el rango de dígito medio a dígito alto. La compañía espera terminar 2026 con cerca de 4.000 millones de dólares en caja y un ratio de deuda neta sobre EBITDA de aproximadamente cinco veces.

Preguntas de analistas: márgenes, defensa y capacidad de crecimiento

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, los analistas presionaron sobre la capacidad de TransDigm para seguir mejorando márgenes dado el mayor peso del OEM, y la dirección reafirmó que la mejora subyacente continúa, aunque reconoció que el mix es un viento en contra que podría persistir varios años si el OEM sigue creciendo más rápido que el aftermarket. Segundo, varios analistas indagaron sobre la actividad en defensa: la compañía confirmó haber ganado contenido en el caza F-47 adjudicado a Boeing, así como posiciones en otros programas de misiles y drones que no pudo detallar. La dirección rechazó la idea de que el entorno de reforma en compras de defensa impacte negativamente en TransDigm, argumentando que opera como fabricante comercial con contratos de precio fijo. Tercero, ante la pregunta de si el tamaño de la empresa limita ya el impacto del M&A, el consejero delegado declinó elaborar y se limitó a señalar que los resultados hablan por sí solos. No se abordaron operaciones específicas en mercados hispanohablantes ni exposición relevante a divisas emergentes o materias primas con impacto directo en esas geografías.