Qué dijo la dirección de TransDigm Group Incorporated en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con una sombra en el OEM comercial

TransDigm cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con un margen EBITDA ajustado del 54,4% y una generación de flujo de caja libre de aproximadamente 715 millones de dólares, cifras que la dirección calificó de saludables. El resultado estuvo impulsado por el crecimiento del mercado de posventa comercial —que avanzó un 6% en términos interanuales proforma— y por el segmento de defensa, que creció un 13%. El lastre del trimestre fue el mercado OEM comercial, cuyas ventas cayeron un 7% respecto al año anterior, afectadas por la desaceleración en las cadenas de producción de Boeing y Airbus y por el proceso de reducción de inventarios en los niveles intermedios de la cadena de suministro. La dirección subrayó que este impacto es transitorio: los pedidos de OEM de transporte comercial crecieron cerca de dos dígitos porcentuales en el trimestre, señal de que la demanda subyacente se mantiene.

En la posventa comercial, los segmentos de carga e interiores crecieron por encima de la media del canal, y los distribuidores registraron un avance de doble dígito. El subsegmento de mayor dinamismo fue el de unidades operativas con contenido en motores, que creció muy por encima del 6% global. La dirección reconoció que TransDigm tiene menor exposición a motores que algunos competidores, lo que explica parte de la diferencia de ritmo de crecimiento respecto al grupo de referencia en los últimos trimestres.

Perspectivas para el resto del ejercicio y la transición en la cúpula directiva

Ante estos resultados, la compañía redujo en 60 millones de dólares el punto medio de su guía de ventas para el ejercicio completo, hasta situarla en 8.790 millones, al tiempo que elevó en 40 millones el punto medio del EBITDA ajustado, hasta 4.725 millones, con un margen esperado de aproximadamente el 53,8%. La compañía espera que el crecimiento del OEM comercial se sitúe en un rango plano a dígito simple bajo, recortando la previsión anterior de dígito simple bajo a dígito simple medio. Las guías de posventa comercial y defensa se mantienen sin cambios, ambas en el rango de dígito simple alto a dígito doble bajo.

En el plano corporativo, Kevin Stein se jubila el 30 de septiembre tras más de siete años como consejero delegado. Mike Lisman asumirá el cargo de CEO el 1 de octubre. Junto a este relevo, la compañía anunció la promoción de Patrick Murphy a Co-COO —se incorpora al actual Co-COO Joel Reiss— y el nombramiento de Armani Vadiee como consejero general y director de Cumplimiento. En el frente de adquisiciones, TransDigm cerró la compra de Servotronics por 138 millones de dólares y acordó adquirir Simmonds Precision —negocio de RTX— por 765 millones, con unos ingresos esperados de 350 millones para el año natural 2025; esta última operación está pendiente de cierre y no está incluida en la guía actual.

Turno de preguntas: inventarios, márgenes y posición competitiva

Los analistas dedicaron buena parte de sus preguntas a entender si la debilidad del OEM y la moderación de la posventa son fenómenos pasajeros o estructurales. La dirección reiteró en varias ocasiones que el destocking en OEM debería revertirse en el cuarto trimestre, cuando la guía implícita apunta a un retorno al crecimiento positivo. Sobre la menor tasa de crecimiento de la posventa en comparación con competidores como Collins u Honeywell, Lisman atribuyó la diferencia principalmente a la composición de la cartera —menor peso relativo en motores— y a la lumpiness natural del negocio, señalando que en los primeros trimestres de la recuperación post-COVID TransDigm creció por encima del grupo de referencia.

Varios analistas preguntaron por la huelga en las instalaciones de Boeing en St. Louis. La dirección reconoció que supone un obstáculo, aunque considerablemente menor que la huelga de Seattle, dado que la exposición de TransDigm en defensa OEM —el canal más afectado— representa una fracción limitada del total. En materia de competencia, Lisman descartó cambios materiales en la amenaza de segundas fuentes o partes PMA, destacando que los equipos operativos monitorizan continuamente la base de datos de la FAA. Ante la pregunta de si TransDigm consideraría vender activos para recomprar sus propias acciones —dado que su múltiplo cotiza por debajo del de algunos competidores cotizados en posventa—, la respuesta fue clara: la compañía está satisfecha con sus 52 unidades operativas y no contempla desinversiones con ese fin.