Qué dijo la dirección de Tencent Holdings Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con la sombra del calendario festivo

Tencent arrancó 2026 con ingresos totales de 196.500 millones de yuanes, un avance del 9% interanual. La dirección aclaró que el calendario desfavorable del Festival de Primavera —que cayó más tarde que en 2025— desplazó parte del reconocimiento de ingresos de videojuegos hacia trimestres posteriores; ajustando ese efecto, el crecimiento habría sido del 11%. El beneficio bruto creció un 11%, hasta 111.300 millones de yuanes, y el margen bruto mejoró un punto porcentual hasta el 57%. El beneficio operativo no-IFRS fue de 75.600 millones de yuanes (+9%), aunque excluyendo las nuevas iniciativas de inteligencia artificial habría alcanzado 84.400 millones, un 17% más. El flujo de caja libre subió un 20% interanual hasta 56.700 millones de yuanes, impulsado por los ingresos de juegos y publicidad, si bien el mayor gasto en infraestructura de servidores actuó como contrapeso.

Los servicios de marketing fueron el segmento de mayor dinamismo, con ingresos de 38.000 millones de yuanes (+20% interanual), beneficiados por la mayor demanda de anunciantes de internet, comercio electrónico y videojuegos, y por el incremento de inventario publicitario en Video Accounts. Los Servicios Financieros y Empresariales generaron 60.000 millones de yuanes (+9%), con los pagos comerciales acelerándose respecto al trimestre anterior y los servicios en la nube creciendo un 20% interanual. El negocio internacional de Tencent Cloud creció más del 40% interanual, gracias a la expansión de su huella global y la demanda de soluciones PaaS que incluyen procesamiento de medios y la base de datos TDSQL en la nube —un dato relevante para mercados latinoamericanos donde la compañía ha ampliado presencia.

Inteligencia artificial: primer paso con Hunyuan 3, y la mirada puesta en modelos más grandes

El presidente Martin Lau dedicó una parte extensa de la presentación a describir la transformación del equipo de IA y el lanzamiento en abril de Hunyuan 3 Preview. La compañía rehízo desde cero su infraestructura de preentrenamiento, la canalización de datos y el aprendizaje por refuerzo. Según la dirección, el modelo ocupa el primer puesto por volumen de tokens en Open Router desde el 28 de abril, posición que mantuvo incluso después de que terminó el período gratuito el 8 de mayo. Hunyuan 3 ya está integrado en 131 productos internos. La dirección señaló que el uso de tokens con Hunyuan 3 es al menos diez veces superior al registrado con Hunyuan 2. El siguiente paso, ya en marcha según Lau, es escalar hacia modelos de mayor número de parámetros.

En el frente de agentes, la compañía afirma que WorkBuddy es actualmente el servicio de agente de productividad con mayor número de usuarios activos diarios en China. Tencent espera que en el futuro los Mini Programas puedan convertirse en habilidades para agentes dentro de Weixin, aunque no ofreció una fecha concreta. El CapEx operativo fue de 31.200 millones de yuanes, un 18% más interanual y un 84% más respecto al trimestre anterior; la dirección anticipó aumentos sustanciales en la segunda mitad de 2026 a medida que lleguen más chips de diseño chino.

Turno de preguntas: retorno de la inversión en IA y presión sobre el CapEx

Los analistas presionaron repetidamente a la dirección para obtener compromisos cuantitativos sobre el retorno de la inversión en IA. La respuesta de James Mitchell fue esquivar cualquier objetivo financiero trimestral: la compañía gestiona productos en función de su ciclo de vida completo y la cartera en su conjunto, no mediante metas de ROI de corto plazo. Señaló que las recompras de acciones continuarán pese al aumento del CapEx, respaldadas por el flujo de caja operativo y la liquidación de parte de la cartera de inversiones. El CFO John Lo explicó que la posición neta de caja al cierre del trimestre fue de 146.900 millones de yuanes, un 37% más que en el trimestre anterior.

Otras preguntas abordaron la monetización del consumidor en IA —Martin Lau fue explícito en que el modelo de suscripción 2C tendrá un recorrido limitado en China comparado con mercados occidentales—, el riesgo de agentes de sistema operativo que pudieran desintermediar a Weixin, y el potencial disruptivo de la IA en contenido de video y servicios financieros. Sobre publicidad, Mitchell subrayó que la carga publicitaria en Video Accounts sigue siendo la más baja del sector, entre el 4% y el 5%, lo que implica margen de expansión, aunque la dirección no se comprometió con un calendario de incremento.