Qué dijo la dirección de Tencent Holdings Limited en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por juegos, publicidad e IA

Tencent cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 192.900 millones de yuanes, un avance del 15% interanual. El beneficio bruto creció un 22% hasta los 108.800 millones de yuanes, elevando el margen bruto al 56%, tres puntos porcentuales más que un año antes. El beneficio neto no IFRS atribuible a los accionistas subió un 18% hasta 70.600 millones de yuanes. Los juegos domésticos crecieron un 15% gracias a Delta Force, Honor of Kings y el lanzamiento de VALORANT en móvil; los juegos internacionales avanzaron un 43%, aunque la dirección advirtió que ese ritmo es inusualmente alto por la incorporación de estudios recién adquiridos y el reconocimiento anticipado de ingresos por ventas de copias de Dying Light: The Beast. Los servicios de marketing subieron un 21% y los servicios financieros y empresariales, un 10%.

El gasto en I+D aumentó un 28% interanual hasta 22.800 millones de yuanes, reflejo directo de la inversión en inteligencia artificial. El capex operativo, en cambio, cayó un 18% hasta 12.000 millones de yuanes, principalmente por restricciones en el suministro de chips. El flujo de caja libre se situó en 58.500 millones de yuanes, estable interanual, y la posición neta de caja ascendió a 102.400 millones de yuanes. La compañía recompró acciones por 19.200 millones de yuanes durante el trimestre.

Perspectivas: IA, publicidad y comercio dentro de Weixin

La dirección centró buena parte de su mensaje en la hoja de ruta de inteligencia artificial. Tencent espera que el próximo modelo Hunyuan muestre mejoras significativas tras reforzar el equipo de investigación y actualizar la infraestructura de preentrenamiento y aprendizaje por refuerzo. La compañía integra progresivamente las capacidades de su asistente Yuanbao en el ecosistema de Weixin —resúmenes en cuentas oficiales y video accounts, contenido generado en el feed de noticias— con el objetivo declarado de convertir a Weixin en un agente de IA capaz de gestionar comunicaciones, búsquedas, contenido, comercio y pagos dentro de una sola plataforma. El GMV de Mini Shops crece con rapidez, aunque la dirección no aportó una cifra concreta. Sobre el capex de 2025, la compañía aclaró que quedará por debajo del rango orientativo previo —bajo doble dígito como porcentaje de ingresos— pero por encima del nivel absoluto de 2024; la causa es la escasez de chips de IA, no un cambio de estrategia.

Turno de preguntas: lo que más presionaron los analistas

Los analistas interrogaron a la dirección sobre si Tencent está invirtiendo suficientemente en IA frente a competidores con mayor gasto en capex. Martin Lau rechazó la premisa: afirmó que los chips disponibles cubren el uso interno y que el único cuello de botella real es el negocio de nube para clientes externos. Sobre la relación con Apple, la dirección confirmó conversaciones para hacer más dinámico el ecosistema de Mini Games, pero evitó confirmar cifras de comisión y remitió a un anuncio oficial futuro. En publicidad, James Mitchell desglosó que aproximadamente la mitad del crecimiento del 21% proviene de mayor eCPM gracias a IA publicitaria, y la otra mitad de mayor volumen de impresiones. Sobre el consumo en China, Martin Lau reconoció señales de mejora en pagos offline —especialmente en retail y transporte—, pero advirtió que la recuperación es todavía incipiente y que se necesitan varios meses más de datos para hablar de tendencia consolidada.