Qué dijo la dirección de AT&T Inc. 5.35% GLB NTS 66 en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra cinco años de reorientación estratégica

AT&T cerró 2025 cumpliendo o superando todas las métricas de su guía anual. La compañía registró más de 1,5 millones de altas netas en telefonía pospago por quinto año consecutivo y superó el millón de altas netas en fibra por octavo año seguido. El flujo de caja libre ascendió a 16.600 millones de dólares, en el extremo alto del rango previsto. El beneficio por acción ajustado creció más de un 20% en el trimestre hasta los 52 centavos, impulsado en parte por una tasa fiscal efectiva inferior a la esperada. La dirección atribuyó estos resultados a su modelo de convergencia fibra-5G, que combina ambos servicios en un mismo hogar para reducir la rotación de clientes y elevar los ingresos por cuenta.

El dato que más destacó la dirección fue el avance en la tasa de convergencia: el 42% de los clientes de fibra de AT&T también contratan sus servicios inalámbricos con la compañía, 200 puntos básicos más que un año antes y el mayor incremento anual desde que se comenzó a medir este indicador. Según John Stankey, en las zonas con fibra desplegada, la cuota de mercado en telefonía pospago es diez puntos porcentuales superior a las zonas sin fibra.

Lo que viene: más fibra, más recompras y un nuevo marco de reporte

La compañía espera cerrar en el primer trimestre de 2026 la adquisición de activos de fibra de Lumen, que añadirá aproximadamente 900 millones de dólares en ingresos anualizados de fibra. Junto con GigaPower, AT&T espera alcanzar 40 millones de ubicaciones con fibra a finales de 2026, frente a los 32 millones de cierre de 2025, y proyecta expandir ese alcance en unos 5 millones de ubicaciones al año hasta finales de la década. La dirección también espera cerrar la adquisición de espectro de EchoStar en las próximas semanas.

En cuanto a la guía financiera, la compañía espera un crecimiento del EBITDA ajustado consolidado del 3% al 4% en 2026, acelerándose al 5% o más en 2028. El BPA ajustado se proyecta entre 2,25 y 2,35 dólares para 2026, con una tasa de crecimiento anual compuesto de doble dígito hasta 2028. El flujo de caja libre se prevé en 18.000 millones de dólares o más en 2026. La compañía también anunció un plan de devolución de capital de 45.000 millones de dólares entre 2026 y 2028, que incluye aproximadamente 8.000 millones en recompras de acciones solo en 2026. Además, a partir del primer trimestre de 2026, AT&T adoptará un nuevo esquema de reporte que separará sus negocios de «conectividad avanzada» —fibra y 5G— de sus operaciones heredadas sobre red de cobre, que la compañía tiene como objetivo desmantelar en la mayor parte de su huella antes de 2029.

Las preguntas de los analistas: ARPU, competencia y la integración de Lumen

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la desaceleración visible en los ingresos de banda ancha para consumidores en el cuarto trimestre. Stankey explicó que parte del freno se debe a descuentos aplicados a clientes que contratan fibra y móvil juntos, una decisión deliberada que, según él, se compensa con menor rotación y mayor contratación de servicios adicionales a lo largo del tiempo. También reconoció que algunos ajustes de precio realizados en noviembre no tuvieron efecto completo en el trimestre. Segundo, los analistas preguntaron por el entorno competitivo en telefonía móvil. El director de operaciones Jeff McElfresh señaló que AT&T sigue viendo oportunidades en segmentos poco penetrados, como clientes sensibles al precio y empresas pequeñas y medianas, y que la estrategia de convergencia está atrayendo clientes de esos segmentos. Tercero, se cuestionó la integración de los activos de Lumen. Stankey advirtió que los primeros dos trimestres serán de aprendizaje y rampa, dado el ritmo acelerado al que se cerrará la transacción, y que la plena contribución al EBITDA de estas adquisiciones no se espera hasta 2028.