Qué dijo la dirección de Tarsus Pharmaceuticals, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de quiebre para XDEMVY

Tarsus cerró 2025 con ventas netas de 451,4 millones de dólares para su único producto comercializado, XDEMVY, la primera y única terapia aprobada por la FDA para la blefaritis por Demodex. En el cuarto trimestre las ventas alcanzaron 151,7 millones, con un descuento bruto-neto del 44%. La compañía terminó el año con aproximadamente 418 millones de dólares en efectivo e inversiones. La dirección subrayó que en dos años desde el lanzamiento se han tratado más de 500.000 pacientes, lo que representa una penetración inferior al 10% de los 25 millones de estadounidenses que estiman padecen la enfermedad.

Lo que viene: guía inaugural y objetivo de 2.000 millones

Por primera vez, la compañía emitió guía anual formal: espera ventas netas de entre 670 y 700 millones de dólares en 2026, lo que implicaría un crecimiento de alrededor del 50% en el punto medio. La dirección advirtió que el primer trimestre estará afectado por la estacionalidad habitual —reinicio de deducibles, menor afluencia a consultas— y prevé ingresos planos o ligeramente por debajo de los 151,7 millones del cuarto trimestre. El patrón esperado para el año es: crecimiento sólido en el segundo trimestre, más moderado en el tercero y robusto en el cuarto. La compañía también elevó su estimación de ventas máximas a más de 2.000 millones de dólares, cifra que atribuyó exclusivamente al mercado estadounidense. En cuanto a gastos, la dirección anticipa márgenes brutos del 93%, SG&A de entre 545 y 565 millones e I+D de entre 115 y 135 millones, incluyendo los ensayos de fase II para roséola ocular (TP-04) y prevención de la enfermedad de Lyme (TP-05). La compañía espera que XDEMVY, ya rentable a nivel de línea de producto, genere apalancamiento operativo progresivo con miras a la rentabilidad a nivel corporativo.

Sobre la expansión internacional, el director de operaciones señaló que la aprobación regulatoria de TP-03 en Europa se mantiene prevista para 2027, que se mantienen conversaciones con reguladores en Japón y que el socio en China, Grand Pharma, espera obtener la aprobación a lo largo de este año. El director financiero indicó que, como referencia aproximada para modelar el negocio global, el mercado estadounidense suele representar alrededor del 90% del total, con Japón como mercado exterior con mayor potencial relativo que Europa.

Preguntas de analistas: estacionalidad, gastos y potencial máximo

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la estacionalidad y la visibilidad del crecimiento: la dirección se negó a volver a proporcionar datos de unidades dispensadas o descuentos bruto-neto trimestre a trimestre, argumentando que la guía anual ya los incorpora. El segundo fue el nivel de gasto operativo, que superó las estimaciones de consenso; el CFO descartó incrementos materiales adicionales en años sucesivos, salvo los costos variables que crecen con los ingresos, y dejó abierta la posibilidad de reducir el gasto en publicidad directa al consumidor a partir de 2027. El tercero fue el objetivo de 2.000 millones: la dirección admitió que es prematuro fijar una fecha concreta, pero señaló que en dos años la compañía ya está en camino hacia los 1.000 millones y que no observa señales de desaceleración. Un analista también preguntó por los costos de los futuros estudios pivotales de roséola ocular y Lyme; la dirección cifró el ensayo de fase II de TP-04 en entre 7 y 10 millones de dólares y el de TP-05 en entre 25 y 30 millones.