Qué dijo la dirección de TransAlta Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición, con presión en precios y anuncio estratégico en centros de datos

TransAlta cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 247 millones de dólares canadienses, unos 35 millones menos que en el mismo período de 2024. La dirección atribuyó el descenso principalmente a precios más bajos de electricidad en Alberta y en la región Mid-C, así como a una volatilidad de mercado reducida que afectó los resultados del segmento de comercialización de energía. En el conjunto del año, el EBITDA ajustado alcanzó los 1.100 millones de dólares y el flujo de caja libre fue de 415 millones, o 1,73 dólares por acción, ligeramente por encima del punto medio de la guía anual. El precio spot promedio en Alberta cayó a 44 dólares por megavatio hora en 2025, frente a los 63 de 2024, presionado por nueva oferta de gas, eólica y solar, así como por un clima más benigno de lo habitual. La compañía anunció además un incremento del 8% en el dividendo ordinario anualizado, hasta 0,28 dólares por acción, su séptimo aumento consecutivo.

El hecho más destacado de la llamada fue el anuncio de un memorando de entendimiento con CPP Investments y Brookfield para desarrollar un centro de datos en el sitio de Keephills, en Alberta. Según la dirección, TransAlta actuará como proveedor exclusivo de terreno y energía, con un acuerdo inicial de compra de electricidad a largo plazo de aproximadamente 230 megavatios y la posibilidad de escalar hasta 1 gigavatio en fases posteriores. Keephills fue descrito como una plataforma estratégica por su infraestructura existente de transmisión, gas natural y agua. La dirección también confirmó el cierre de la adquisición de Far North Power, que suma 310 megavatios de generación a gas en Ontario por 95 millones de dólares, con un EBITDA ajustado anual esperado de unos 30 millones.

Perspectivas 2026: Centralia pesa, la cobertura da soporte

Para 2026, la compañía espera un EBITDA ajustado de entre 950 millones y 1.100 millones de dólares, y un flujo de caja libre de entre 350 millones y 450 millones. La dirección señaló varios factores que presionan a la baja respecto a 2025: el cese de operaciones de Centralia Unit 2 al cierre del año —mientras se lleva a cabo su conversión de carbón a gas natural por un costo estimado de 600 millones de dólares estadounidenses—, la persistencia de precios spot bajos en Alberta, una posición de cobertura con precio medio inferior al de 2025 y la reducción de ingresos en Sarnia por el escalonamiento contractual. No obstante, la dirección subrayó que aproximadamente el 80% de los ingresos esperados de las instalaciones generadoras está respaldado por contratos o coberturas. En cuanto a Centralia, el acuerdo de tolling firmado con Puget Sound Energy garantiza pagos de capacidad a precio fijo hasta 2044, con una fecha objetivo de entrada en servicio a finales de 2028 y una decisión de inversión final prevista para principios de 2027. La conversión reducirá las emisiones en aproximadamente un 50%.

Turno de preguntas: datos, financiamiento y política energética

Los analistas centraron sus preguntas en el MOU con CPP Investments y Brookfield. La dirección se mostró reservada sobre los términos comerciales específicos, pero confirmó que los elementos clave del acuerdo de compra de electricidad están recogidos en el memorando y que esperan cerrar los contratos definitivos durante 2026. Ante la pregunta sobre si existe una penalización por rescisión, el presidente ejecutivo saliente, John Kousinioris, declinó responder en detalle pero expresó plena confianza en los socios. Sobre el financiamiento, el director financiero Joel Hunter explicó que la Fase 1 no requiere un desembolso de capital significativo por parte de TransAlta, y que el gasto de Centralia se distribuirá entre 2027 y 2028, dentro de la capacidad de generación de caja de la empresa y su margen de deuda incremental. También se preguntó por la posibilidad de interconexiones eléctricas de Alberta con mercados vecinos; la dirección se mostró optimista sobre la exportación de energía de respaldo hacia el noroeste del Pacífico y los estados de las Montañas Rocosas. La llamada concluyó con el anuncio del Investor Day programado para el 23 de marzo de 2026 en Toronto, donde la dirección ofrecerá una perspectiva financiera hasta 2029.