Qué dijo la dirección de AT&T Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra un año de récords operativos

AT&T cerró 2025 cumpliendo o superando toda su guía financiera anual. La compañía reportó más de 1,5 millones de altas netas en telefonía pospago por quinto año consecutivo y más de un millón de altas netas en fibra por octavo año seguido. El flujo de caja libre alcanzó 16.600 millones de dólares, en la parte alta del rango previsto. El beneficio por acción ajustado creció más del 20% en el trimestre hasta los 52 centavos, y casi un 9% en el año hasta 2,12 dólares, por encima del techo de la guía. La dirección atribuyó estos resultados a la estrategia de convergencia —ofrecer fibra y 5G de forma conjunta—, que continúa ganando tracción: el 42% de los clientes de fibra ya contratan también los servicios inalámbricos de la compañía, un aumento de 200 puntos básicos interanual que el CEO John Stankey calificó como el mayor ritmo de mejora desde que se empezó a medir este indicador.

La empresa devolvió más de 12.000 millones de dólares a sus accionistas en 2025 a través de dividendos y recompras, un incremento superior al 50% respecto a 2024. El apalancamiento neto cerró en 2,53 veces el EBITDA ajustado, dentro del objetivo.

Lo que viene: fibra, espectro y una guía a tres años

AT&T espera cerrar en el primer trimestre de 2026 la adquisición de activos de fibra de Lumen y de licencias de espectro de EchoStar. Tras estas operaciones, la compañía prevé elevar su cobertura de fibra de 32 millones de hogares y negocios al cierre de 2025 a más de 40 millones al término de 2026, y expandirse a un ritmo de aproximadamente 5 millones de ubicaciones al año hasta finales de la década. La adquisición de Lumen aportará unos 900 millones de dólares de ingresos anualizados de fibra y elevará el crecimiento previsto de ingresos de internet doméstico avanzado por encima del 30% en 2026, frente a un objetivo orgánico de crecimiento superior al 20% anual hasta 2028.

En términos financieros, la compañía espera un crecimiento del EBITDA ajustado consolidado del 3% al 4% en 2026, acelerando hasta el 5% o más en 2028. El BPA ajustado se prevé entre 2,25 y 2,35 dólares en 2026, con un crecimiento de doble dígito como tasa compuesta hasta 2028. El flujo de caja libre se estima en 18.000 millones de dólares o más en 2026, y se espera que crezca más de 1.000 millones en 2027 y alrededor de 2.000 millones en 2028. La compañía planea devolver más de 45.000 millones de dólares a los accionistas entre 2026 y 2028, incluyendo unos 8.000 millones en recompras solo en 2026. La junta ha autorizado otros 10.000 millones adicionales en recompras para cubrir el programa hasta aproximadamente finales de 2027. La dirección advirtió que el primer trimestre de 2026 quedará por debajo del ritmo del resto del año debido a costos de integración de Lumen y a la comparación desfavorable con aproximadamente 100 millones de dólares de beneficios no recurrentes del primer trimestre de 2025; el flujo de caja libre del primer trimestre se estima entre 2.000 y 2.500 millones.

AT&T también anunció que a partir del primer trimestre de 2026 adoptará una nueva estructura de reporte por segmentos, separando su negocio de "conectividad avanzada" —5G y fibra, que representó el 90% de ingresos y más del 95% del EBITDA ajustado en 2025— de un segmento "legado" que agrupa los servicios prestados sobre la red de cobre, cuya discontinuación se prevé en la gran mayoría del territorio antes de 2029.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Los analistas presionaron sobre varios frentes. Sobre el crecimiento de ingresos en banda ancha residencial, que se desaceleró en el cuarto trimestre, la dirección reconoció que parte de la ralentización se debe a los descuentos que ofrece a clientes convergentes y a ajustes de precios realizados en noviembre que no tuvieron efecto pleno en el trimestre. Stankey defendió la estrategia como deliberada: "es más una característica que un defecto", argumentando que la menor presión sobre el ARPU a corto plazo se compensa con menor rotación de clientes a largo plazo.

Sobre el entorno competitivo en telefonía móvil y el impacto del posible lanzamiento de un iPhone plegable, el COO Jeff McElfresh indicó que AT&T no anticipa una variación significativa en la demanda, y Stankey señaló que los dispositivos plegables ya existen en el mercado y que su adopción masiva no está demostrada. En cuanto a la deuda, la compañía reconoció que tras el cierre de las adquisiciones el apalancamiento subirá a aproximadamente 3,2 veces antes de retornar al entorno de 2,5 veces en un plazo de tres años, un nivel que algunos analistas observaron con atención. La pregunta sobre el deterioro de crédito —bad debt— obtuvo una respuesta que atribuyó el aumento no a un deterioro del comportamiento de pago de los consumidores, sino al mayor volumen de ventas de equipos con financiación a largo plazo.