Qué dijo la dirección de Sysco Corporation en la llamada del Q3 2026

Tercer trimestre sólido, pero con un ruido de fondo importante

Sysco reportó ingresos de casi 21.000 millones de dólares en su tercer trimestre fiscal 2026, un avance del 4,7% respecto al año anterior. La cifra más destacada fue el crecimiento del volumen local en el negocio de distribución en Estados Unidos, que alcanzó el 3,3%, el mejor registro en tres años. La utilidad operativa ajustada y el margen bruto también avanzaron, aunque el beneficio por acción ajustado se mantuvo en 0,94 dólares, en línea con las expectativas pero contenido por el impacto contable de 63 millones de dólares derivado de una menor compensación variable el año anterior. El flujo de caja libre creció un 19% en lo que va del año fiscal. La dirección atribuyó la mejora operativa principalmente a iniciativas propias —retención y productividad de la fuerza de ventas, y la herramienta de inteligencia artificial AI360— y no a una recuperación del tráfico en restaurantes, que según Black Box cayó un 1,9% en el trimestre.

Adquisición de Jetro Restaurant Depot: la gran apuesta

El elemento dominante de la llamada fue la adquisición anunciada de Restaurant Depot, la principal cadena de autoservicio mayorista para el sector de restaurantes en Estados Unidos, por 29.100 millones de dólares, financiados con efectivo y aproximadamente 91,5 millones de acciones de Sysco. En el año calendario 2025, Restaurant Depot generó unos 16.000 millones de dólares en ingresos y aproximadamente 2.000 millones en EBITDA, con un margen del 13%, muy superior al promedio del sector. La compañía espera que la transacción sea acretiva desde el primer año, con una acreción de dígito medio-alto en el año 1 y de dígito bajo a medio en el año 2 en términos de beneficio por acción. Sysco proyecta sinergias netas de costos de 250 millones de dólares anuales —provenientes principalmente de mejoras en compras conjuntas— alcanzando su nivel pleno en el tercer año. La dirección prevé que el cierre se produzca en torno al tercer trimestre del año fiscal 2027 y se comprometió a reducir el apalancamiento desde las 4,5 veces EBITDA previstas en el cierre hasta 3,5 veces en los primeros 24 meses. Como preparación, la compañía suspendió su programa de recompra de acciones por unos 800 millones de dólares para el resto del año.

Perspectivas y orientación financiera

La dirección reiteró su guía de beneficio por acción ajustado en el extremo superior del rango anual de 4,50 a 4,60 dólares, pese a la suspensión de recompras. Para el cuarto trimestre, la compañía espera un beneficio por acción ajustado de aproximadamente 1,51 dólares y un crecimiento del volumen local de al menos el 2,5%. La compañía también identificó 60 millones de dólares en ahorros de costos operativos que comenzarán a reflejarse en el cuarto trimestre. El dividendo trimestral se incrementó a 0,55 dólares por acción para el año fiscal 2027.

Turno de preguntas: escepticismo sobre la adquisición y la evolución del volumen

Los analistas concentraron sus preguntas en dos frentes. El primero fue la adquisición: varios participantes señalaron que el precio de 29.100 millones de dólares por una empresa privada, desconocida para muchos inversores, generó cautela en el mercado. Hourican reconoció este punto y explicó que el principal obstáculo es la falta de información pública sobre Restaurant Depot, y que el mayor contacto con el activo tiende a generar mayor entusiasmo. También se cuestionó la sostenibilidad del margen del 13% de Restaurant Depot y el nivel de inversión en infraestructura de las tiendas; la dirección respondió que contrató a un tercero para auditar físicamente cada local y que el modelo de negocio —sin flota de reparto, con el cliente realizando la recogida— estructuralmente justifica ese nivel de rentabilidad. El segundo frente fue la tendencia del volumen: se debatió si el avance del 3,3% en volumen local refleja aceleración real o si el entorno macroeconómico —con caídas de tráfico en restaurantes de cadena y presión sobre el consumidor— podría frenar el momentum. La dirección sostuvo que la mejora proviene de factores bajo su control y que no necesita una recuperación macro para cumplir su guía del cuarto trimestre.