Qué dijo la dirección de Stryker Corporation en la llamada del Q4 2025

Un cuarto trimestre de récord que cierra cuatro años consecutivos de crecimiento de doble dígito

Stryker cerró 2025 con un crecimiento orgánico de ventas del 11% en el cuarto trimestre y del 10,3% en el año completo, superando por primera vez los 25.000 millones de dólares en ventas anuales. La dirección destacó que este resultado se logró contra comparativas de doble dígito del año anterior, lo que el consejero delegado Kevin Lobo consideró especialmente significativo. Las ganancias ajustadas por acción del trimestre fueron de 4,47 dólares, un 11,5% más que un año antes. El margen operativo ajustado del trimestre fue del 30,2%, con una expansión de 100 puntos básicos respecto al mismo periodo de 2024, el segundo año consecutivo con al menos esa mejora. El flujo de caja operativo del año alcanzó los 5.000 millones de dólares, con una conversión de flujo de caja libre sobre beneficio neto ajustado del 81%, por encima del 75% de 2024. Los aranceles supusieron un impacto negativo que la compañía absorbió sin sacrificar la expansión de márgenes.

Entre los negocios que más destacaron en el trimestre figuran Instruments, con un crecimiento orgánico en Estados Unidos del 19,1%, y Medical, con un 13,6%. El sistema robótico Mako registró un trimestre récord de instalaciones tanto en el mercado doméstico como a nivel mundial, con una base instalada que ya supera los 3.000 sistemas. Más de dos tercios de las cirugías de rodilla y más de un tercio de las de cadera en Estados Unidos se realizaron sobre la plataforma Mako. El negocio de vascular periférica —la antigua Inari, adquirida hace menos de un año— tuvo un crecimiento procedimental de alta adolescencia, aunque parcialmente compensado por una reducción de inventarios en el canal que la compañía espera que sea mínima en el primer trimestre de 2026.

Perspectivas para 2026: crecimiento sostenido pese a un mayor impacto arancelario

Para el conjunto de 2026, la compañía espera un crecimiento orgánico de ventas de entre el 8% y el 9,5%, y un beneficio por acción ajustado de entre 14,90 y 15,10 dólares. La dirección anticipa que los aranceles supondrán un impacto total de aproximadamente 400 millones de dólares, de los cuales 200 millones son incrementales respecto a 2025 y se concentrarán en el primer semestre del año. A pesar de ello, la guía implica una nueva expansión de márgenes. El tipo impositivo efectivo ajustado se espera en una horquilla del 15% al 16%, y el gasto neto por intereses y otros conceptos en torno a 420 millones de dólares para el año.

La compañía prevé continuar con adquisiciones en 2026, respaldada por un balance que Lobo calificó de sólido. El lanzamiento de Mako RPS —un robot de mano para rodilla— comenzó con sus primeros casos en enero y tendrá su presentación pública en el congreso AAOS. La aplicación de hombro sobre Mako 4 está prevista para mediados de año. En Europa, la compañía espera que las reformas en curso de la regulación MDR aceleren la aprobación de productos que llevan años pendientes, como el implante de cadera Insignia y el sistema de fijación ósea Pangea.

El turno de preguntas: aranceles, márgenes, competencia y volúmenes de pacientes

Los analistas presionaron sobre el impacto arancelario y la capacidad de la compañía para seguir expandiendo márgenes. El director financiero Preston Wells señaló que los 200 millones de dólares incrementales previstos para 2026 ya reflejan las medidas de mitigación adoptadas durante el último año. Varios analistas preguntaron también sobre la sostenibilidad del crecimiento de precios: la dirección indicó que MedSurg seguirá aportando precio positivo y Ortopedia seguirá siendo ligeramente negativa, con un resultado neto similar al de 2025.

En cuanto al entorno competitivo, la adquisición de Penumbra por Boston Scientific y el anuncio de Johnson & Johnson de escindir su negocio de ortopedia suscitaron preguntas. La dirección respondió que no prevé ningún cambio en su estrategia. Sobre los volúmenes de pacientes, ante las dudas sobre el posible impacto de cambios en la cobertura sanitaria en Estados Unidos, Jason Beach reconoció que es difícil especular sobre la segunda mitad del año, pero afirmó que los mercados de ortopedia seguirán siendo mercados de crecimiento de media adolescencia y que Stryker espera superar al mercado. El negocio vascular ischémico continuó bajo presión competitiva, aunque el lanzamiento del catéter Broadway y el fortalecimiento del negocio hemorrágico —que ya convierte a Stryker en el mayor jugador en neurovascular— apuntan a una mejora gradual.