Qué dijo la dirección de Standex International Corporation en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord en márgenes, pese a caída orgánica

Standex International (SXI) cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos totales de 207,8 millones de dólares, un avance del 17,2% interanual impulsado casi íntegramente por adquisiciones —que aportaron 26,3 puntos porcentuales de crecimiento—, mientras que el componente orgánico retrocedió un 8,1% y el tipo de cambio restó un punto adicional. A pesar de esa caída orgánica, la compañía alcanzó márgenes récord: el margen bruto ajustado llegó al 42,3% (+230 puntos básicos interanual) y el margen operativo ajustado al 19,4% (+280 puntos básicos), el segundo trimestre consecutivo en que baten sus propias marcas históricas. El beneficio por acción ajustado fue de 1,95 dólares, un 3,7% más que un año atrás. El flujo de caja libre del trimestre cayó significativamente —de 19,3 a 3,5 millones de dólares— debido a pagos vinculados a adquisiciones, liquidaciones fiscales anuales y plazos de cobro más largos asociados a las empresas recién integradas.

La adquisición del grupo Amran/Narayan, integrada en el segmento de Electrónica, generó ventas superiores a 33 millones de dólares con un book-to-bill de 1,04, por encima de las expectativas de la dirección. En Engineering Technologies, la compra de McStarlite —fabricante aeroespacial con sede en California, adquirida por 56,5 millones en febrero— amplió el mercado direccionable del segmento en más de 300 millones de dólares e impulsó un crecimiento orgánico del 9,9% en ese negocio. En contraste, Engraving cayó un 15,7% por debilidad en automoción en Norteamérica y Europa, y Scientific bajó por los recortes de financiación del NIH a instituciones académicas en Estados Unidos.

Perspectivas: expansión geográfica y gestión de aranceles

Para el cuarto trimestre fiscal 2025, la compañía espera ingresos ligeramente a moderadamente superiores en términos secuenciales, así como un margen operativo ajustado también algo más alto, aunque parcialmente frenado por costes arancelarios e inversiones en ventas, marketing e I+D. De cara al ejercicio 2026, la dirección confía en retomar el crecimiento orgánico, liderado por Electrónica, Engineering Technologies y Specialty Solutions, mientras que Scientific seguirá condicionado por los recortes del NIH.

Un elemento central de las perspectivas es la expansión de Amran/Narayan en Europa: a petición de los principales fabricantes europeos de equipos eléctricos, Standex trabaja en una instalación nueva (greenfield) que espera estar operativa y enviando producto antes de que concluya el primer trimestre fiscal 2026, en menos de seis meses. La inversión inicial será reducida —del orden de uno a dos millones de dólares en el primer año— y la dirección no anticipa que los márgenes en Europa difieran de los del grupo consolidado. También se prevén expansiones en India y Texas. Respecto a los aranceles, la compañía estima que las importaciones desde China representan aproximadamente el 6% del coste de ventas en operaciones estadounidenses —divididas en tercios iguales entre Electrónica, Specialty y Scientific—, con un 4% adicional desde India y un 3% desde otros países. La dirección considera que el impacto agregado es manejable y prevé cubrirlo mediante precio, productividad y optimización de la cadena de suministro, con la excepción parcial del negocio Scientific, donde los aranceles del 145% sobre China solo podrían absorberse en torno al 70% con las herramientas actuales.

Preguntas de analistas: orgánico, deuda y Scientific

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el ritmo de recuperación orgánica en Electrónica: la dirección señaló que los pedidos orgánicos ya crecen más del 10% interanual y que el punto de inflexión hacia crecimiento orgánico positivo debería materializarse al entrar en el ejercicio fiscal 2026. Segundo, el nivel de endeudamiento: tras las adquisiciones, la deuda neta ascendió a 470 millones de dólares y el ratio de apalancamiento bancario se sitúa en 2,8 veces, aunque la dirección estima que equivale a unas 2,5-2,6 veces al anualizarse el EBITDA del cuarto trimestre. El equipo directivo subrayó que la prioridad es amortizar deuda e invertir en crecimiento orgánico, y que en el horizonte de un año el nivel de apalancamiento permitiría retomar adquisiciones. Tercero, el riesgo de Scientific por los recortes del NIH: los analistas estimaron un impacto de algunos millones de dólares por trimestre durante los próximos tres trimestres, perspectiva que la dirección no desmintió, aunque añadió que el segmento farmacéutico —otro componente del negocio— podría estar cerca de su suelo cíclico.