Qué dijo la dirección de Swedbank AB (publ) en la llamada del Q4 2025

Un año sólido, con la hipoteca y las adquisiciones como protagonistas

Swedbank cerró 2025 con un retorno sobre el capital (ROE) del 15,2%, en línea con su objetivo estratégico, y un ratio coste-ingresos de 0,36. El beneficio por acción alcanzó las SEK 28,98 y el consejo propone un dividendo total de SEK 29,80, del cual SEK 9,35 corresponde a un dividendo extraordinario sustentado en la robusta posición de capital del banco. El CET1 se situó en el 17,8%, dejando un colchón de 300 puntos básicos sobre el requerimiento regulatorio tras el pago propuesto. Las dos adquisiciones completadas en el trimestre —Stabelo (hipotecas) y Entercard (financiación al consumo)— aportaron SEK 44.000 millones en cartera crediticia, aunque no sumaron un trimestre completo de efecto.

El margen de intereses se mantuvo estable en el trimestre, pero el banco advirtió que el pleno impacto de los recortes de tipos del Riksbank y el BCE se trasladará a los resultados en el primer trimestre de 2026. Los costes se encuadran en la guía de SEK 25.300 millones para 2025 —ajustando recuperaciones del IVA por SEK 1.500 millones y los gastos de las adquisiciones—, y la compañía espera que los gastos crezcan aproximadamente un 3% en 2026, hasta unos SEK 27.500 millones, partiendo de una base ajustada de SEK 26.700 millones que incorpora el perímetro completo de Stabelo y Entercard. La calidad crediticia se mantuvo sólida, aunque Entercard añadió un efecto contable inicial de SEK 354 millones en la línea de deterioros.

Lo que viene: ajuste de Entercard, crecimiento en los Bálticos y capital en espera

La dirección anunció que de-riesgo de la cartera de consumo de Entercard: los estándares de nueva originación ya se han endurecido y la cartera existente se reclasificará como activo en venta. La compañía espera presentar la estrategia definitiva de Entercard junto al informe del primer trimestre de 2026, cuando también detallará la reorganización interna prevista para el 1 de marzo. En cuanto al crecimiento crediticio, la demanda en los mercados bálticos —donde el crédito creció un 10% interanual en moneda local— se describe como sostenible dado que el crédito sobre PIB en Lituania y Letonia ronda el 20%, muy por debajo de la media europea. En Suecia, la recuperación económica avanza y los economistas del banco esperan un crecimiento superior al 2,5% en 2026. Sobre el capital, la dirección confirmó que el objetivo de largo plazo es situarse en el punto medio del rango (200 puntos básicos), pero calificó cualquier nueva liberación de capital como una decisión que depende de varias incertidumbres, entre ellas la investigación abierta del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (DFS).

Un hecho relevante para el entorno regulatorio: en Letonia, Lituania y Estonia existen gravámenes específicos sobre la banca —incluyendo un impuesto adicional del 5% sobre el beneficio corporativo en Lituania con carácter permanente y un impuesto sobre el margen de intereses en Letonia— que el banco considera perjudiciales para el clima inversor. En Suecia, el tipo del impuesto sectorial bancario sube de 6 a 7 puntos básicos en 2026, y el Riksbank exige un depósito sin remuneración de SEK 6.000 millones.

El turno de preguntas: márgenes hipotecarios, investigación en EE. UU. e inteligencia artificial

Los analistas presionaron principalmente en tres frentes. El primero fue el margen de las hipotecas en Suecia, que varios interlocutores describieron como insatisfactorio a pesar de la subida de los tipos a largo plazo. La dirección reconoció la fuerte competencia pero no ofreció una previsión sobre la evolución de los márgenes, y subrayó que su respuesta pasa por la disponibilidad y la velocidad de respuesta al cliente más que por la política de descuentos. El segundo frente fue la investigación del DFS en Nueva York: el banco confirmó el cierre sin cargos de la investigación del Departamento de Justicia de EE. UU., pero reconoció que no puede estimar ni el calendario ni el importe de una eventual sanción del DFS. El tercero fue la inteligencia artificial: la dirección indicó que ya utilizan herramientas de IA para la transcripción y resumen de llamadas, lo que ha permitido aumentar en más de un 30% el volumen de contactos con clientes sin incrementar plantilla, aunque subrayaron que gestionan el banco por costes totales, no por número de empleados.