Qué dijo la dirección de Swedbank AB (publ) en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en un entorno incierto

Swedbank cerró el tercer trimestre de 2025 con una rentabilidad sobre fondos propios del 16% y un beneficio por acción de 7,53 coronas suecas. Durante el periodo, los ingresos crecieron mientras los costes cayeron un 1,4%, con lo que la ratio coste-ingreso se situó en el 0,35. La calidad crediticia se mantuvo robusta: el banco registró reversiones netas de provisiones por 398 millones de coronas, equivalentes a una ratio de deterioro de crédito de menos 8 puntos básicos. Además, Standard & Poor's elevó la calificación crediticia de la entidad, destacando la mejora en gobierno corporativo, cumplimiento regulatorio y gestión del riesgo; y la SEC estadounidense cerró su investigación histórica sin imponer sanciones.

El crecimiento del crédito estuvo liderado por la banca báltica, donde el avance fue sólido tanto en el segmento de particulares como en el de empresas. En Suecia, los volúmenes hipotecarios canalizados por canales propios aumentaron 4.200 millones de coronas, aunque la cuota de mercado en nuevas operaciones —del 16,4%— sigue por debajo de la cuota en cartera, del 17,8%. La gestión de activos aportó un impulso relevante: Swedbank Robur captó entradas netas de 9.000 millones de coronas en sus cuatro mercados domésticos, elevando los activos bajo gestión a 2.471 millardos de coronas. El colchón de capital CET1 se mantuvo en el 19,7%, con un exceso de 480 puntos básicos sobre el requisito regulatorio de 1,48%, tras la rebaja de 40 puntos básicos en el Pilar 2 aprobada por el supervisor sueco.

Perspectivas: tipos, costes y operaciones corporativas

La dirección advirtió de que los recortes de tipos tienen un efecto retardado sobre el margen de intereses: aproximadamente tres meses en Suecia y seis en los países bálticos. Dado que el Riksbank recortó tipos con efecto del 1 de octubre y el BCE lo hizo el 11 de junio, la compañía espera que el primer trimestre de 2026 sea el primero en reflejar un efecto completo de trimestre de las últimas bajadas. Los analistas deberán incorporar sus propios supuestos sobre futuros recortes, crecimiento de volúmenes y evolución de márgenes. En cuanto a costes, la entidad mantiene la previsión para el conjunto de 2025 en torno a 25.300 millones de coronas a tipos de cambio actuales, cifra que incluye recuperaciones de IVA ya recibidas por 576 millones y descarta nuevos ingresos por ese concepto en el cuarto trimestre. La guía para 2026 se publicará junto a los resultados del cuarto trimestre.

En el plano corporativo, Swedbank avanza en la adquisición del 50% restante de Entercard —operación pendiente de aprobación regulatoria— con el objetivo de convertirse en el mayor negocio de tarjetas de la región nórdico-báltica. La dirección reconoció que el nivel de riesgo de la cartera de Entercard se consideraba algo elevado y que se trabajará para reducirlo, aunque aplazó los detalles para cuando la operación quede cerrada. También se completó la integración de SB1 Markets, banco de inversión en el que Swedbank posee el 20%, que inició operaciones en Suecia durante el trimestre.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, varios analistas presionaron sobre la capacidad de la entidad para recuperar márgenes hipotecarios en Suecia, sin obtener una previsión concreta. El consejero delegado reconoció la intensa competencia en ese mercado pero evitó comprometerse con ningún escenario de mejora. También se debatió la asimetría en la sensibilidad del margen de intereses ante variaciones de tipos: el CFO confirmó que, con algunos depósitos ya en el 0%, cualquier nuevo recorte penaliza más que una subida equivalente ayudaría. La gestión del exceso de capital —el colchón supera en 280 puntos básicos el objetivo del plan 2025-2027— centró varias preguntas; la dirección reiteró que el principal factor de incertidumbre sigue siendo la investigación del Departamento de Justicia de EE.UU., aún pendiente de resolución, y que no tiene intención de retener capital por encima de lo necesario. Por último, los analistas indagaron sobre el impacto del nuevo depósito obligatorio sin remuneración de 6.000 millones de coronas en el Riksbank; el CFO indicó que previsiblemente se contabilizará bajo la línea de impuestos bancarios, aunque el tratamiento contable exacto —si como cargo único en el cuarto trimestre o diferido— no está aún decidido.