Qué dijo la dirección de Silvercorp Metals Inc. en la llamada del Q3 2026

Trimestre récord impulsado por el precio de la plata

Silvercorp registró en su tercer trimestre fiscal 2026 los mejores resultados de flujo de caja de su historia. Los ingresos alcanzaron 126 millones de dólares, un 51% más que en el mismo período del año anterior, gracias a un alza del 80% en el precio de realización de la plata, que promedió casi 49 dólares por onza tras deducciones de fundición. La plata representó el 72% de los ingresos del trimestre. El flujo de caja operativo y el flujo de caja libre llegaron a 133 millones y 90 millones de dólares, respectivamente, con incrementos interanuales de 196% y 336%. El ingreso neto reportado fue negativo en 15,8 millones de dólares, afectado por un cargo no monetario de 60 millones de dólares relacionado con el valor razonable de pasivos derivativos vinculados a notas convertibles. Excluidos esos efectos, el ingreso neto ajustado fue de 47,9 millones de dólares, o 0,22 dólares por acción, frente a 22 millones en el trimestre comparable.

Los costos de producción en la mina Ying, en China, promediaron 76 dólares por tonelada, una reducción del 11% respecto al año anterior, atribuida a la mayor mecanización y al uso creciente del método de minería por hundimiento progresivo (shrinkage mining). El costo de caja neto de subproductos fue de negativo 1,22 dólares por onza de plata, y el costo sostenido total (AISC) se situó en 11,32 dólares por onza. La compañía cerró el trimestre con una posición de caja de 463 millones de dólares, más 233 millones en inversiones en empresas asociadas al cierre de diciembre.

Proyectos de crecimiento: Ecuador, Kyrgyzstán y expansión en China

En Ecuador, la construcción del proyecto de cobre-oro El Domo avanzó con 1,1 millones de metros cúbicos de movimiento de tierra en el trimestre, alcanzando el 46% del volumen total del diseño para el Paquete de Construcción 1. El presupuesto actualizado para El Domo es de 284 millones de dólares, de los cuales se han desembolsado aproximadamente 45 millones, equivalentes al 16% del total. Silvercorp recibió durante el trimestre un desembolso inicial de 44 millones de dólares de la línea de streaming de 175,5 millones acordada con Wheaton Precious Metals para financiar esta obra. El contratista minero CRCC 19 ya movilizó personal al sitio. En el proyecto Condor Gold, también en Ecuador, el estudio de impacto ambiental fue aprobado por el Ministerio de Ambiente, y la compañía se encuentra en la etapa final de consulta con las comunidades afectadas antes de obtener la licencia de explotación.

En Kyrgyzstán, tras el cierre del trimestre, Silvercorp adquirió una participación del 70% en los proyectos auríferos Tulkubash y Kyzyltash por 162 millones de dólares en efectivo, de los cuales 92 millones se pagaron al cierre el 27 de enero. El gobierno de Kyrgyzstán retiene un 30% de interés libre de costos (free carried interest). La compañía espera avanzar hacia la producción de forma escalonada, comenzando por Tulkubash, que ya cuenta con los permisos necesarios. En China, la compañía está tramitando la ampliación del permiso de la mina TLP LM de 230.000 a 600.000 toneladas anuales, con aprobación prevista para el trimestre en curso. Una vez obtenidas todas las autorizaciones, la capacidad total permitida en el Distrito Ying ascendería a 1,52 millones de toneladas anuales, incluyendo el proyecto satélite Kuanping, cuya primera entrega de mineral de desarrollo se espera para junio de 2026.

Turno de preguntas: guía de producción y derivados financieros

El turno de preguntas fue breve. Un analista preguntó si, dado que el volumen procesado en Ying supera las expectativas pero las leyes metalúrgicas están por debajo de lo previsto, la producción de plata podría quedar por debajo del rango de la guía anual. Shaver reconoció que alcanzar la guía sería difícil: la compañía se orientaría hacia el extremo inferior del rango, y admitió que incluso eso podría resultar exigente. El mismo analista indagó sobre el cargo de 60 millones de dólares en pasivos derivativos; Shaver confirmó que se trata exclusivamente del ajuste de valor razonable de las notas convertibles, sin otros componentes.