Qué dijo la dirección de Silvercorp Metals Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido, opacado por un accidente fatal en China

Silvercorp (SVM) reportó ingresos de 81,3 millones de dólares en el primer trimestre fiscal 2026, un avance del 13% frente al mismo periodo del año anterior, impulsado por mayores volúmenes vendidos de plata y oro, así como por precios más altos de ambos metales. El flujo de caja operativo alcanzó un récord trimestral de 48,3 millones de dólares, un 21% por encima del año previo, y la compañía cerró el periodo con una posición de efectivo de 377,1 millones de dólares. La utilidad neta ajustada fue de 21 millones de dólares, prácticamente en línea con el trimestre comparable. La plata siguió siendo el principal motor de ingresos, con el 66% del total, seguida del plomo (18%) y el oro (7%).

Sin embargo, la nota dominante de la llamada fue el accidente fatal de un trabajador recién contratado en la mina HZG, dentro del distrito minero Ying, en China. La dirección explicó que el incidente ocurrió durante el trimestre pero no llegó a su conocimiento hasta julio, tras una investigación gubernamental iniciada por una denuncia anónima. Como consecuencia, ciertas áreas de la mina permanecen cerradas a la espera de autorización regulatoria para reanudar operaciones. La compañía advirtió una posible reducción de producción de hasta el 20%-25% en el trimestre en curso.

Lo que viene: Ecuador, Kuanping y la presión sobre la guía

En Ecuador, la construcción del proyecto El Domo avanza. La dirección señaló que agosto marca el inicio de una aceleración significativa en el movimiento de materiales, y que espera realizar el primer retiro del financiamiento de streaming con Wheaton Precious Metals —comprometido por 175 millones de dólares— hacia finales del trimestre actual o inicio del siguiente. Los grupos opositores a la minería han presentado sucesivas acciones legales, todas rechazadas, incluyendo una acción de protección extraordinaria ante la Corte Constitucional de Ecuador, desestimada en julio. En Kuanping, proyecto satélite al norte de Ying, se inició la construcción de la mina durante el trimestre; la compañía indicó que los minerales extraídos se procesarán en el molino de Ying. En cuanto a la guía anual de producción, la dirección se negó a revisarla formalmente, indicando que primero es necesario conocer el impacto real de los cierres en Q2.

Turno de preguntas: costos fijos, descuento en valoración y El Domo

Los analistas presionaron en dos frentes. El primero fue el impacto económico del accidente: si una caída de producción del 20%-25% elevaría proporcionalmente los costos unitarios, dado el peso de los costos fijos en Ying. La dirección reconoció que no disponía de ese análisis actualizado y no ofreció una estimación. El segundo punto fue el descuento persistente con que cotiza Silvercorp frente a sus comparables: el presidente Shaver atribuyó parte de esa brecha al peso del efectivo en el valor neto de activos, y apuntó a El Domo, Condor y posibles adquisiciones adicionales como el camino para construir una empresa más grande y diversificada. Un analista también advirtió que, extrapolando la producción de plata de Q1, la compañía ya estaría por debajo del extremo inferior de su guía, antes de sumar el impacto del accidente y la estacionalidad negativa del Año Nuevo chino.