Qué dijo la dirección de Silvercorp Metals Inc. en la llamada del Q3 2025

El trimestre más fuerte en la historia de Silvercorp

Silvercorp cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con lo que la dirección calificó como el mejor período en la historia de la compañía. Los ingresos alcanzaron un récord de 84 millones de dólares, un 43 % más que en el mismo trimestre del año anterior, mientras que el flujo de caja operativo llegó a 45 millones de dólares, un 90 % por encima del período comparable. La producción de plata también marcó un máximo histórico de 1,9 millones de onzas, un 16 % más interanual. El presidente Lon Shaver atribuyó el desempeño a dos factores: la operación récord de la mina insignia Ying y la recuperación de los precios de los metales, con la plata y el oro subiendo un 35 %, el zinc un 49 % y el plomo un 8 % respecto al año anterior. La plata representó el 63 % de los ingresos netos realizados del trimestre. La utilidad neta atribuible fue de 26 millones de dólares, más del doble que los 11 millones registrados un año atrás.

Un elemento que presionó parcialmente los resultados fue un pago único al gobierno de 12 millones de dólares relacionado con la renovación de la licencia minera en la mina SGX. Los costos de producción unitarios subieron un 5 % interanual, aunque la compañía señaló que el costo en efectivo por onza de plata neto de subproductos se mantuvo negativo, en -1,88 dólares, gracias al aumento de los créditos por subproductos.

Lo que viene: expansión en Ying y construcción en Ecuador

La ampliación del molino número 2 en Ying, completada en diciembre de forma puntual y por debajo del presupuesto, elevó la capacidad de procesamiento de 2.500 a 4.000 toneladas diarias. Con un inventario de mineral de 145.000 toneladas acumulado antes del Año Nuevo chino, la compañía mantuvo la planta en operación durante ese período festivo y afirmó mantenerse en línea con su guía de producción de plata para el año fiscal: entre 6,7 y 7,2 millones de onzas. La compañía espera publicar en abril su presupuesto de capital para el ejercicio 2026 junto con los objetivos de producción.

En Ecuador, el proyecto de cobre y oro El Domo avanza hacia una producción inicial prevista para la segunda mitad de 2026. La dirección informó que se firmó un contrato de línea eléctrica con la empresa estatal ecuatoriana CNEL, se adjudicó el primer contrato civil a RCC 14 —operador local con más de una década de experiencia en infraestructura y minería— y se están finalizando los contratos restantes de minería y construcción de la planta. Shaver indicó que la compañía sigue viendo la oportunidad de reducir el capital inicial de construcción estimado en 248 millones de dólares en el estudio de factibilidad, aunque no aportó cifras concretas a la espera de cerrar más contratos. El proyecto Condor, también en Ecuador, se encuentra en etapa temprana de revisión de recursos.

Turno de preguntas: aranceles, El Domo y precios de concentrados

Los analistas abordaron tres asuntos principales. El primero fue la exposición a los aranceles comerciales impulsados por Estados Unidos. Shaver aclaró que Silvercorp vende todos sus concentrados a fundidoras dentro de China y no exporta productos desde ese país hacia el mercado estadounidense, por lo que la exposición directa es nula. Sin embargo, reconoció que un impacto de los aranceles sobre la actividad económica global podría afectar indirectamente los precios de los metales y, por tanto, a la compañía como a cualquier otro productor minero.

El segundo tema fue la transparencia sobre El Domo. Un analista preguntó si la actualización de abril incluirá un plan minero revisado, a lo que Shaver respondió que el plan de producción de largo plazo no se espera que cambie de forma significativa respecto al estudio de factibilidad, y que los ajustes se concentran en el pre-desbroce y la calendarización inicial. La dirección no quiso pronunciarse sobre la posibilidad de consolidar la participación de su socio local Salazar Resources en el proyecto.

El tercer punto, relevante para quienes modelen El Domo, fue la estructura de precios de los concentrados. A diferencia de las operaciones en China, donde se aplican referencias internas, los concentrados de El Domo se comercializarán bajo un acuerdo de compraventa negociado por Adventus con traders internacionales, utilizando como referencia los precios del LME en condiciones de mercado convencionales.